Tôi là người hâm mộ cho vay với lãi suất cố định, nhưng không đồng ý với quan điểm này. Động lực của người quản lý vẫn đang bị phá vỡ nghiêm trọng trên hầu hết các giao thức – họ được trả tiền bằng cách bóc lột người vay và đẩy người cho vay vào vùng rủi ro cực cao. Công việc cũ là chọn các hồ sơ mang lại lợi suất cao nhất, đơn giản vậy thôi. Rủi ro không quan trọng vì “đầu thì tôi thắng, đuôi thì bạn thua”. Đó là TradFi nhưng kém chuyên nghiệp hơn. Công việc mới trông giống như công việc cũ. Đây là một lỗi thiết kế trong TẤT CẢ các thị trường được quản lý mà tôi biết. Người quản lý nên có: 1) Nghĩa vụ tín thác, hoặc ít nhất là nghĩa vụ phân bổ vào các sản phẩm phù hợp. 2) Vốn junior thực sự. Không pari passu. Không chỉ là junior về lý thuyết mà không thực tế. Không ai có thể rút lui sớm hơn người quản lý. Họ cần phải chìm cùng con tàu. 3) Các ràng buộc cứng nhắc, bất biến đối với sự thay đổi hồ sơ rủi ro. Tôi đã thấy các quỹ bắt đầu với các tài sản blue-chip (WBTC, wstETH, WETH) và sau đó lặng lẽ thêm exposure vào Stream. 4) Công khai đầy đủ tất cả các giao dịch phụ. Người quản lý kiếm rất ít tiền từ rủi ro pháp lý, và tôi nghi ngờ mạnh mẽ rằng hầu hết sống nhờ trợ cấp hoặc các giao dịch phụ. Các hình thức thanh toán cho dòng cho vay và bất kỳ sắp xếp nào khác đều phải được công khai đầy đủ. Hầu hết người quản lý không nên quản lý tiền, và lãi suất cố định – dù tuyệt vời đến đâu – cũng không thay đổi điều đó.