Rất vui khi thấy @PaulFrambot & @Morpho đang thúc đẩy tín dụng được đảm bảo bởi các khoản phải thu trên chuỗi. Đây là một bước đi quan trọng cho ngành và là điều tôi tin rằng đã quá hạn cần được thực hiện. Trong nhiều năm, cho vay DeFi chủ yếu được xây dựng dựa trên các tài sản có giá thị trường thực tế và có thể được thanh lý gần như tức thì. Nhưng tín dụng thực tế lại hoạt động rất khác biệt. Một khoản phải thu thương mại 90 ngày không phải là tài sản đảm bảo ETH. Nó mang theo các kỳ hạn khác nhau, rủi ro đối tác, xếp hạng tín dụng và nghĩa vụ pháp lý khác nhau. Nếu chúng ta muốn đưa thị trường tín dụng hàng nghìn tỷ đô la này lên chuỗi, ngành công nghiệp cần giải quyết một số câu hỏi cốt lõi: - Đánh giá tín dụng so với định giá tài sản đảm bảo: DeFi truyền thống phụ thuộc rất nhiều vào giá thị trường và ngưỡng thanh lý. Tín dụng thực tế yêu cầu đánh giá rủi ro của người vay, dòng tiền, khả năng trả nợ và mức độ tín nhiệm. Làm thế nào để các tiêu chuẩn này trở nên minh bạch và tương tác được giữa các thị trường? - Kỳ hạn so với thanh khoản tức thì: Các tài sản tín dụng có kỳ hạn cố định, thường là 30, 90 hoặc 180 ngày. Làm thế nào để tạo ra thanh khoản thứ cấp mà không gây ra sự không khớp kỳ hạn nguy hiểm hoặc giả định rằng các tài sản này có thể được thanh lý ngay lập tức? - Khả năng thi hành pháp lý và trả nợ: Hợp đồng thông minh có thể tự động hóa luồng trả nợ, nhưng các khoản phải thu và quyền đòi nợ thực tế tồn tại ngoài chuỗi. Làm thế nào để đảm bảo quyền lợi của chủ nợ có thể thi hành được, ưu tiên trả nợ và bảo vệ chống lại tài trợ kép xuyên biên giới? - Token tín dụng làm tài sản đảm bảo: Có lẽ đây là cơ hội thú vị nhất. Liệu các token tín dụng được cấu trúc và xếp hạng rủi ro phù hợp có thể trở thành tài sản đảm bảo được chấp nhận, với mức chiết khấu thích hợp, cho phép các quỹ tín dụng giải phóng thêm thanh khoản mà không tạo ra đòn bẩy quá mức? Tại @ZIGFinance, chúng tôi đã làm việc tại chính điểm giao nhau này, với hơn 100 triệu USD trong các chiến lược tín dụng thực tế và sinh lời, cấu trúc và phân bổ vốn qua các chuỗi và stablecoin khác nhau, bao gồm USDC, USDT và USD1. Tôi tin rằng các thị trường mới nổi sẽ hưởng lợi rất lớn từ sự chuyển dịch này. Có những doanh nghiệp đang tạo ra dòng tiền thực sự nhưng gặp khó khăn trong việc tiếp cận vốn vì hệ thống ngân hàng địa phương, tiêu chuẩn đánh giá tín dụng và khả năng chấp nhận rủi ro của các tổ chức không phù hợp với vốn toàn cầu. Cơ sở hạ tầng tín dụng trên chuỗi có thể giúp thu hẹp khoảng cách này, miễn là chúng ta xây dựng đúng cấu trúc rủi ro nền tảng. Rất đáng khích lệ khi thấy những người chơi nghiêm túc như Morpho bước vào không gian này. Đây không phải là những vấn đề mà một giao thức đơn lẻ nào có thể giải quyết. Chúng đòi hỏi sự hợp tác giữa các nhà tạo tín dụng, nhà đánh giá tín dụng, vốn tổ chức và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Sự tiến hóa tiếp theo của DeFi nên tập trung vào việc kết nối vốn toàn cầu với các hoạt động kinh tế thực tế, đặc biệt là ở những thị trường nơi việc tiếp cận tín dụng vẫn còn cơ bản bị phá vỡ.