Từ Trái phiếu Phí Cao đến Stablecoin Phí Cao: Làm thế nào $USDC @circle @jerallaire Có Thể Tái Định Nghĩa Tiết Kiệm Mà Không Trả Lãi Năm 1956, Anh đối mặt với một vấn đề nghe có vẻ rất hiện đại. Chính phủ muốn các hộ gia đình tiết kiệm nhiều tiền hơn, nhưng họ cũng hiểu một điều cốt lõi về hành vi con người: nhiều người bị thu hút bởi sự phấn khích của cờ bạc hơn là sự tích lũy chậm chạp của lãi suất. Thay vì chống lại xu hướng đó, chính phủ của Thủ tướng Harold Macmillan đã chấp nhận nó. Kết quả là Trái phiếu Phí Cao—một sản phẩm tài chính có khẩu hiệu có thể là “Tiết Kiệm Trong Khi Cờ Bạc.” Gần bảy mươi năm sau, nó vẫn là một trong những chương trình tiết kiệm thành công nhất trong lịch sử nước Anh. Ngày nay, khi các nhà lập pháp Mỹ đang tranh luận về các hạn chế đối với stablecoin trả lãi, Trái phiếu Phí Cao cung cấp một bản thiết kế hấp dẫn cho thời đại kỹ thuật số. Ý Tưởng Ban Đầu Trái phiếu Phí Cao hoạt động khác biệt so với tài khoản tiết kiệm truyền thống. Thay vì trả lãi cho từng người tiết kiệm, chính phủ Anh gom toàn bộ lãi suất sinh ra từ tất cả số tiền gửi vào một quỹ giải thưởng hàng tháng. Mỗi trái phiếu trở thành một vé số. Tiền vốn của bạn luôn có thể rút lại. Nhưng thay vì kiếm được 4% hoặc 5% mỗi năm, bạn có cơ hội trúng các giải thưởng từ số tiền nhỏ đến 1 triệu bảng Anh. Về mặt tâm lý, sản phẩm biến việc tiết kiệm thành hình thức giải trí. Về mặt kinh tế, nó khuyến khích mọi người giữ tiền mặt mà có thể đã chi tiêu. Chương trình đã tồn tại suốt nhiều thập kỷ vì nó điều phối động cơ một cách xuất sắc. Người tiết kiệm giữ lại tiền của họ. Chính phủ có nguồn tài trợ ổn định. Sự phấn khích khi trúng thưởng thay thế sự chắc chắn của lãi suất. Stablecoin Đối Mặt Với Một Điểm Rẽ Tương Tự Các stablecoin hiện đại như USDC được thiết kế để duy trì giá trị 1:1 với đô la Mỹ. Các tài sản dự trữ của chúng thường được đầu tư vào chứng khoán kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, tạo ra hàng tỷ đô la lãi suất mỗi năm. Câu hỏi mà các nhà hoạch định chính sách tiếp tục tranh luận rất đơn giản: Liệu người nắm giữ có nên nhận khoản sinh lời đó không? Một số khung quy định được đề xuất phân biệt giữa stablecoin thanh toán và sản phẩm đầu tư, mở ra khả năng các nhà phát hành bị hạn chế—hoặc thậm chí bị cấm—trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ token. Nếu điều đó trở thành luật, nhiều người sẽ cho rằng stablecoin sẽ mất đi một trong những lợi thế cạnh tranh lớn nhất của chúng. Không hẳn vậy. Stablecoin Phí Cao Thay vì phân phối thu nhập từ kho bạc theo tỷ lệ cho từng người nắm giữ, một nhà phát hành như USDC có thể tạo ra một Ví Phí Cao tự nguyện. Cơ chế hoạt động sẽ tương tự như Trái phiếu Phí Cao của Anh: Mỗi USDC gửi vào Ví Phí Cao vẫn có thể rút lại với giá trị gốc. Tài sản dự trữ tiếp tục sinh lời từ thu nhập kho bạc. Thay vì trả lãi cho mọi tài khoản, khoản thu nhập này tài trợ cho các cuộc quay số giải thưởng định kỳ. Mỗi USDC đại diện cho một vé tham gia. Số dư lớn hơn sẽ nhận được nhiều vé hơn theo tỷ lệ tương ứng. Người trúng thưởng nhận thêm USDC trực tiếp vào ví của họ. Không ai nhận lãi suất theo hợp đồng. Thay vào đó, người tham gia nhận cơ hội trúng giải được tài trợ bởi lợi tức từ tài sản dự trữ. Về mặt kinh tế, nguồn gốc số tiền vẫn giống hệt nhau. Tuy nhiên, về mặt pháp lý, nó có thể được xem xét khác đi vì các khoản thanh toán mang tính phụ thuộc chứ không phải đảm bảo. Việc phân biệt này có cuối cùng đáp ứng được yêu cầu của cơ quan quản lý hay không sẽ phụ thuộc vào ngôn ngữ luật cuối cùng và cách diễn giải của cơ quan quản lý. Tại Sao Nó Có Thể Hoạt Động Sức hấp dẫn vượt xa việc tuân thủ quy định. Một hệ thống tiết kiệm gắn giải thưởng khai thác kinh tế hành vi. Hàng triệu người Mỹ mua vé số dù kỳ vọng lợi nhuận âm. Một tài khoản USDC Phí Cao đưa ra một đề xuất khác: > Đừng chi 20 đô la để đuổi theo giải độc đắc. > Thay vào đó, hãy tiết kiệm 20 đô la. > Giữ lại 20 đô la của bạn. > Vẫn có cơ hội trúng thưởng. Sự phấn khích vẫn còn. Tiền vốn vẫn còn. Chỉ có xác suất thắng tăng lên. Những Cải Tiến Kỹ Thuật Số Mà Anh Không Có