🚨 Tiền điện tử đang dần rời xa định giá dựa trên các câu chuyện. Chu kỳ tiếp theo sẽ thuộc về các giao thức tạo ra giá trị, chứ không chỉ thu hút sự chú ý. Đó là điểm chung nối kết hầu hết mọi xu hướng lớn hiện nay. Hãy xem xét các DEX. Các AMM với thanh khoản tập trung vẫn thống trị vì chúng đã giải quyết vấn đề lớn nhất trong giao dịch trên chuỗi. → Vốn nằm ở nơi giao dịch thực sự diễn ra. → Người giao dịch nhận được thanh khoản sâu hơn với trượt giá thấp hơn. → Bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường mà không cần sự cho phép. → Các mô hình do @Uniswap, @PancakeSwap, @orca_so và @Raydium tiên phong đã tồn tại qua nhiều chu kỳ thị trường. Hiệu quả vốn đã chiến thắng. Bây giờ, sự chuyển dịch tương tự đang xảy ra với tài sản được token hóa. Hơn $35 tỷ đã được chuyển lên chuỗi. Thách thức hiện nay không còn là phát hành nữa. Mà là việc sử dụng. Hầu hết tài sản được token hóa vẫn đang nằm im, trong khi chỉ một phần nhỏ được sử dụng tích cực trong DeFi. Đó là lý do @solana đang trở nên ngày càng quan trọng. Thực thi nhanh, phí thấp, thanh khoản stablecoin sâu và các nhà xây dựng như @OndoFinance, @Securitize, @SuperstateInc và @xStocksFi đang biến tài sản được token hóa thành các thị trường tài chính chủ động, thay vì chỉ là đại diện thụ động. Sau đó là kinh tế giao thức. @Uniswap đang đề xuất phí giao thức trên nhiều chuỗi, bao gồm @ethereum, @base, @arbitrum, @BNBCHAIN, @0xPolygon, @Optimism và @RobinhoodCrypto. Trong nhiều năm, LPs đã nắm giữ phần lớn giá trị. Bây giờ, chính giao thức đang định vị mình để thu hút nhiều giá trị hơn thông qua cơ chế đốt UNI hiện tại. Đó là một bước tiến hóa khác trong việc tích lũy giá trị. Mẫu hình tương tự xuất hiện khắp DeFi. Chỉ có 17 giao thức tạo ra doanh thu cho người nắm giữ vượt quá $1 triệu trong 30 ngày qua theo @DefiLlama. Các dự án như @HyperliquidX, @chainlink, @LidoFinance, @JupiterExchange và @AerodromeFi không chỉ tăng trưởng người dùng. Họ đang tạo ra dòng tiền có thể đo lường được. Điều này ngày càng khó để thị trường bỏ qua. Những người chiến thắng lớn nhất sẽ không nhất thiết là những hệ sinh thái ồn ào nhất. Họ sẽ là những giao thức liên tục chuyển đổi thanh khoản, người dùng và hoạt động thành khả năng thu hút giá trị bền vững. Đó là chỉ số tôi đang chú ý nhiều nhất trong chu kỳ này. ✍️ Kết luận: Vậy điều đó dẫn chúng ta đến đâu? Sự chú ý sẽ phai nhạt. Các câu chuyện sẽ luân chuyển. Nhưng dòng tiền thì vĩnh cửu. Nếu chu kỳ trước là về việc tìm ra chuỗi nhanh nhất, thì chu kỳ này là về việc tìm ra các mô hình kinh doanh bền vững nhất. Những giao thức chiến thắng sẽ là những giao thức biến khối lượng giao dịch, luồng tài sản và hoạt động người dùng thành lợi suất bền vững cho các bên liên quan, chứ không chỉ là sự huyên náo trên các bài đăng Twitter. Thị trường đang bắt đầu định giá điều đó. Và lần đầu tiên sau một thời gian dài, chúng ta có dữ liệu doanh thu thực tế để dẫn đường. Tiếng ồn đang lắng xuống. Toán học đang chiếm ưu thế.