Giả thuyết “Perp TradFi thay thế perp tiền điện tử” có một điểm nghẽn lớn. Việc Hyperliquid mua lại vẫn chủ yếu được tài trợ bởi phí perp tiền điện tử. Trong khi đó, perp TradFi đang trong giai đoạn tăng trưởng với mức giảm phí 90%. Vấn đề là gì? Nếu loại bỏ mức giảm phí đó, chúng sẽ không còn cạnh tranh được. Ví dụ: Giao dịch vòng khép kín $1 triệu hợp đồng tương lai TSLA qua IB + CME: ~$54. Giao dịch $1 triệu trên tradeXYZ hôm nay: ~$30–90 (phụ thuộc vào maker/taker). Mức phí hiện tại đã nằm trong cùng phạm vi với TradFi. Bây giờ hãy tăng phí lên 10 lần... thì bao nhiêu khối lượng vẫn còn tồn tại? Đó là lý do tôi không tin rằng sự chuyển dịch hàng loạt từ perp tiền điện tử sang perp cổ phiếu/hàng hóa sẽ tự động mang lại lợi thế tăng giá cho định giá native của Hyperliquid.