Liệu thị trường chứng khoán có thể tạo ra lạm phát không? Chúng tôi đã tính toán con số. Mỗi 1 USD giá trị chứng khoán tạo ra khoảng 3,2 cent chi tiêu tiêu dùng mới mỗi năm (Harvard/AER 2021). Nghe có vẻ nhỏ bé, cho đến khi bạn thấy tổng cộng: Các hộ gia đình Mỹ hiện đang nắm giữ 64,8 nghìn tỷ USD chứng khoán. Chỉ riêng 12 tháng qua đã thêm 8,9 nghìn tỷ USD giá trị vốn chủ sở hữu – tương đương khoảng 284 tỷ USD chi tiêu bổ sung mỗi năm, chiếm khoảng 1,3% tổng chi tiêu tiêu dùng của Mỹ. Thị trường là một cỗ máy tạo cầu. Và cỗ máy này đã tiếp tục tăng trưởng trong 40 năm. Chứng khoán chiếm 9,5% tài sản tài chính của hộ gia đình vào đáy năm 1982, 38,7% vào đỉnh điểm dot-com, và 45,8% hiện nay. Ba mức cao nhất trong 80 năm dữ liệu của Fed đều là ba quý gần nhất. Đó là lý do khiến năm 2026 trở nên đặc biệt – kênh giàu có từ Wall Street đến hóa đơn siêu thị của bạn chưa bao giờ rộng đến thế. Tuy nhiên, mũi tên chỉ cả hai chiều. Năm 2022, lạm phát 9,1% đã khiến chứng khoán giảm 19,4%. Và kể từ năm 1994, một đợt sụt giảm thị trường 10% đã dự báo trước 32 điểm cơ bản về việc Fed cắt lãi suất tại cuộc họp tiếp theo, và 127 điểm cơ bản trong vòng một năm. Thị trường giảm giá tái nạp cỗ máy thông qua tiền tệ dễ dàng hơn. Một nửa số tài sản này nằm trong tay chỉ 1% dân số, CPI vẫn ở mức 3,5%, và S&P đóng cửa thứ Sáu thấp hơn 2% so với mức cao kỷ lục. Hãy theo dõi thị trường như một lực lượng vĩ mô, chứ không phải một bảng điểm.