🚨 ĐÂY LÀ THỊ TRƯỜNG ĐƯỢC ĐỊNH GIÁ QUÁ CAO NHẤT TRONG 100 NĂM Trong 100 năm qua, mọi bong bóng thị trường chứng khoán lớn đều tuân theo cùng một mô hình: Đầu tiên là một câu chuyện cách mạng - Những năm 1920: sự bùng nổ công nghiệp và radio - Cuối những năm 1990: internet - Giữa những năm 2000: bất động sản Hôm nay là AI Mỗi bong bóng đều bắt đầu theo cùng một cách: 1. Một sáng tạo mới thực sự thay đổi thế giới 2. Các nhà đầu tư sớm kiếm được số tiền thay đổi cuộc đời 3. Mọi người đều muốn tham gia 4. Định giá ngừng phụ thuộc vào lợi nhuận Người ta ngừng hỏi: “Công ty này kiếm được bao nhiêu?” Thay vào đó, họ hỏi: “Điều gì sẽ xảy ra nếu công ty này trở thành công ty trị giá nghìn tỷ đô la tiếp theo?” Đó thường là lúc nguy hiểm bắt đầu Hiện tại, S&P 500 đang giao dịch ở mức định giá mà về mặt lịch sử chỉ xuất hiện gần các đỉnh thị trường lớn Shiller CAPE đang ở mức cao hơn nhiều so với trung bình dài hạn Chỉ số Buffett vẫn gần mức cực đại lịch sử Bội số giá/doanh thu vẫn ở mức cao Và những công ty lớn nhất nước Mỹ hiện nay chiếm một tỷ trọng khổng lồ trong toàn bộ chỉ số Thị trường đã trở nên cực kỳ tập trung Khi chỉ một vài cổ phiếu chi phối gần như tất cả, lịch sử cho thấy rủi ro trở nên lớn hơn nhiều so với những gì mọi người nhận thức Hãy xem ba bong bóng lớn gần đây nhất: 1. Dot-com Amazon sống sót, Google trở thành một trong những công ty lớn nhất Trái Đất Nhưng trước khi điều đó xảy ra... Nasdaq đã mất gần 80% Công nghệ là cách mạng – còn định giá thì không 2. Bất động sản Người ta không sai khi cho rằng bất động sản có giá trị – nhà ở rõ ràng rất quan trọng Sai lầm là tin rằng giá không bao giờ giảm Chính niềm tin đó đã tạo ra một trong những cuộc khủng hoảng tài chính lớn nhất trong lịch sử hiện đại 3. Giờ đây đến AI Không ai tranh cãi rằng AI sẽ không thay đổi thế giới Nó có lẽ sẽ làm vậy, đó không phải là câu hỏi Câu hỏi thực sự là liệu giá hiện tại đã giả định sự thành công trong nhiều thập kỷ tương lai chưa? Lịch sử cho thấy chính xác đó là điều mà các bong bóng làm Một chi tiết khiến chu kỳ này càng thú vị hơn: SpaceX Nếu công ty cuối cùng được mở rộng cho các nhà đầu tư công chúng, nó có thể trở thành một trong những sự kiện thanh khoản lớn nhất trong lịch sử thị trường hiện đại Trong nhiều năm, một trong những công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới đã bị khóa khỏi các thị trường công chúng Ngay khi cánh cửa đó mở hoàn toàn, hàng tỷ đô la có thể chuyển hướng đến cơ hội mới nóng bỏng nhất Lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng các đợt IPO và sự kiện thanh khoản lớn nhất thường xảy ra rất muộn trong chu kỳ thị trường, khi sự lạc quan đạt đỉnh cao Điều đó không có nghĩa là SpaceX sẽ gây ra một cuộc sụp đổ Nhưng nó có thể trở thành một dấu hiệu khác cho thấy sự ham mê đầu cơ đã đạt đến mức cực đoan Lần này có thể khác biệt? Chắc chắn rồi, lịch sử chưa bao giờ lặp lại hoàn hảo Mỗi chu kỳ đều có các động lực riêng, chính sách riêng, công nghệ riêng và những người chiến thắng riêng Nhưng hành vi con người chưa thay đổi trong hàng trăm năm: - Tham lam - FOMO - Niềm tin rằng “lần này khác biệt” Những cảm xúc này đã hiện diện trước mọi đỉnh thị trường lớn Có thể AI thực sự là cuộc cách mạng công nghệ lớn nhất của thế hệ chúng ta Có thể những người chiến thắng hôm nay sẽ thống trị 20 năm tới Cả hai điều này đều có thể đúng Nhưng chúng cũng không đảm bảo rằng giá hiện tại là hợp lý Đó là bài học mà các nhà đầu tư liên tục quên đi Công nghệ có thể thay đổi thế giới... nhưng cổ phiếu vẫn có thể giảm 50% Lịch sử đã cho chúng ta thấy điều đó nhiều hơn một lần