➥ Các giao thức hàng đầu trong cuộc đua vàng trước IPO Phân khúc pre-IPO trên-chain đã phát triển nhanh chóng. – PreStocks báo cáo tổng khối lượng giao dịch tích lũy đạt 1,25 tỷ USD. – 3,5 triệu giao dịch và hơn 20.000 người nắm giữ. – Các cổ phiếu pre-IPO được token hóa có tổng vốn hóa danh mục gần 130 triệu USD. – Khối lượng giao dịch spot cổ phiếu được token hóa trên Solana đạt mức cao nhất hàng tuần, và các tên gọi pre-IPO đóng góp một tỷ trọng đáng kể. Theo những gì tôi tìm hiểu, các nền tảng chia thành 3 cấu trúc chính. [1] Các giao thức được hỗ trợ bởi SPV phát hành token với quyền đòi hỏi đối với các phương tiện mục đích đặc biệt nắm giữ cổ phiếu thực tế. [2] Các hợp đồng phái sinh sử dụng oracle để định giá mà không có tài sản thực đảm bảo. [3] Các quỹ đóng cung cấp tiếp cận trực tiếp vào cổ phần hoặc quyền đòi hỏi SPV thông qua các phương tiện được quản lý, định giá theo giá trị tài sản ròng. Các giao thức được hỗ trợ bởi SPV dẫn đầu về mức độ áp dụng và thanh khoản thứ cấp. – @PreStocks hoạt động trên Solana với giao dịch tức thì trên các DEX, không có mức tối thiểu và tuân thủ Quy định S. Họ niêm yết SpaceX, OpenAI, Anthropic, Anduril, Neuralink và các công ty khác. – @Paimon_Finance theo mô hình tương tự trên nhiều chuỗi bao gồm BNB và HashKey, với các token cho SpaceX, xAI, Stripe và nhiều tên gọi khác. – Cả hai đều định giá thông qua các động cơ nội bộ và dựa vào biên bid-ask trong các hồ thanh khoản. Các hợp đồng phái sinh mang tính cho phép truy cập on-chain thông qua spot hoặc perpetual. – @ventuals và @tradexyz định giá dựa trên oracle thời gian thực. Việc thoát vị thế xảy ra theo thị trường với tỷ lệ cấp vốn là chi phí chính. – Những hợp đồng này không có quyền đòi hỏi cổ phiếu thực tế và tạo ra rủi ro cơ sở giữa hợp đồng và định giá thực tế của công ty tư nhân. Các quỹ đóng ưu tiên cấu trúc pháp lý. – Các giao thức hàng đầu bao gồm sản phẩm USVC và Fundrise VCX. – Họ đăng ký với SEC hoặc cơ quan tương đương, định giá theo giá trị tài sản ròng và giới hạn việc hoàn vốn, thường là hàng quý sau IPO, lên đến một tỷ lệ nhất định của quỹ. – Phí hàng năm có thể đạt tới 3,6% trong một số trường hợp. Tính thanh khoản thấp hơn so với thị trường thứ cấp của SPV. Tôi cho rằng các giao thức được hỗ trợ bởi SPV là lựa chọn phù hợp rõ ràng nhất cho đa số người tham gia mong muốn tiếp cận kinh tế thực với thanh khoản khả dụng. Rủi ro tồn tại ở tất cả các nhóm. – Token SPV cung cấp quyền đòi hỏi đối với các phương tiện thay vì cổ phiếu trực tiếp. – Một số công ty đã tuyên bố vô hiệu hóa việc chuyển nhượng SPV nhất định theo điều lệ của họ, gây ra biến động giá. – Phí cao hơn so với định giá gần nhất vẫn ở mức cao. – Thời gian IPO và năng lực thị trường công khai để chào bán nhiều đợt lớn vào năm 2026 vẫn chưa rõ ràng. Thành thật mà nói, tôi chưa vào vị thế trong các công cụ này ở mức phí hiện tại. Phân bổ của tôi vẫn tập trung vào các giao thức RWA tạo ra dòng tiền xác minh được từ các tài sản thực đã được thiết lập với lịch sử vận hành và pháp lý rõ ràng hơn. Lớp hạ tầng bản thân vẫn đang tiếp tục hoàn thiện.