Những suy nghĩ về bộ nhớ: Bất kỳ ai nghĩ rằng năng lực tính toán sẽ tiếp tục khan hiếm trong khi bộ nhớ tràn ngập phải đang hút thứ gì đó. Năng lực tính toán và bộ nhớ sẽ cùng thắt chặt hoặc cùng suy giảm; một không thể chết khi cái kia vẫn sống. Theo cùng logic đó, những quỹ đang bán khống bộ nhớ và mua dài HDD đang hoàn toàn mất理智. Làm sao bạn có thể nghĩ HDD không gắn liền với bộ nhớ? Bạn thật sự tin HDD sẽ an toàn nếu chu kỳ này đảo chiều? Cuối cùng, tất cả những điều này đều quy về một điểm: không ai có niềm tin vững chắc về điều gì sẽ xảy ra sau năm 2027. Về mặt lịch sử, chúng ta đã chứng kiến P đạt đỉnh một đến hai quý trước khi nguồn cung tăng mạnh, sau đó Q mở rộng và toàn bộ nguồn lợi nhuận sụp đổ. Nhưng mọi người đều quên rằng chu kỳ này vận hành dựa trên các sản phẩm phi tiêu chuẩn, khác với PC, điện thoại thông minh và máy chủ phổ thông, và được kích hoạt bởi những yếu tố khác biệt so với các chu kỳ trước đây. Điều này là do thế hệ baby boomer vẫn nhìn nhận bộ nhớ như một ngành công nghiệp nơi bạn kiếm lời lớn trong chu kỳ tăng và mất trắng trong chu kỳ giảm. Những người tự xưng là “cựu binh” này nhìn bộ nhớ qua lăng kính kinh nghiệm quá khứ của họ, và vì họ chi phối thị trường và định giá cổ phiếu, bộ nhớ đang được định giá ở mức rất thấp. Điều tôi luôn nhấn mạnh là một sự sụp đổ đột ngột như trước đây là không thể xảy ra. Một sự suy giảm dần là có thể. Nhưng ngay cả khi biên lợi nhuận của Samsung và SK Hynix giảm một nửa so với mức hiện tại, họ vẫn sẽ giao dịch ở mức P/E ở con số mười mấy. Con số này vẫn khoảng một nửa so với định giá của HDD. Cá nhân tôi cho rằng khi giá bộ nhớ giảm, các nguồn cầu khác sẽ hấp thụ nguồn cung ở từng mức giảm. Đặc biệt, tôi kỳ vọng nhu cầu AI cá nhân, do AI cục bộ dẫn đầu, sẽ xuất hiện. Nhìn theo cách khác, để AI cục bộ bùng nổ, đợt tăng giá bộ nhớ do các hyperscaler gây ra phải được kiểm soát. Ở mức giá bộ nhớ hiện tại, AI cục bộ không bao giờ có thể đa dạng hóa. Giống như mainframe nhường chỗ cho PC và điện toán đám mây nhường chỗ cho điện thoại thông minh, mỗi lần đều kéo chu kỳ từ P sang giai đoạn mở rộng Q, tôi tin rằng chu kỳ AI này cũng sẽ di chuyển từ các phòng thí nghiệm前沿 sang AI mã nguồn mở cục bộ. Dựa trên các tiền lệ lịch sử này, tôi tin rằng AI cục bộ sẽ tiếp quản chu kỳ bộ nhớ từ các phòng thí nghiệm前沿 và thúc đẩy nhu cầu bộ nhớ. Tôi không nói giá bộ nhớ sẽ giữ vững trong hơn một thập kỷ. Giá P của bộ nhớ sẽ giảm vào một thời điểm nào đó. Nhưng điều khác biệt so với quá khứ là các thiết bị tiêu dùng mới và nhu cầu tiêu dùng mới, như AI cục bộ do mã nguồn mở thúc đẩy, sẽ hỗ trợ đáy cho bộ nhớ. Vì vậy, thị trường hiện tại đang chiết khấu mạnh các cổ phiếu này do sợ hãi một đỉnh bộ nhớ mà không ai có thể dự đoán được. Sự chiết khấu này do các nhà đầu tư baby boomer gây ra, những người bác bỏ quan điểm rằng AI hỗ trợ đáy và liên tục đẩy mạnh quan điểm rằng lợi nhuận sẽ sụp đổ và đáy sẽ quay lại mức như quá khứ. Tôi khẳng định điều này hoàn toàn sai lầm.