SoftBank vừa định giá khoảng 11,1 tỷ USD trái phiếu để thanh toán khoản cuối cùng 10 tỷ USD cho OpenAI. Lãi suất trái phiếu đô la là 8,625% cho kỳ hạn 3,5 năm, 9,25% cho kỳ hạn 5,5 năm và 9,75% cho kỳ hạn 7,5 năm. Trái phiếu euro trả lãi suất 7,125% và 8%. S&P và Fitch xếp hạng BB+, tức là trái phiếu rác. Điều này hoàn tất đợt huy động vốn bổ sung 30 tỷ USD. Khi giao dịch đóng vào ngày 1 tháng Mười, SoftBank sẽ đã đầu tư 64,6 tỷ USD vào OpenAI, tương đương khoảng 13% cổ phần. Ba điều tôi rút ra từ đây: 1. Đây là cổ phần AI được thanh toán bằng lãi suất rác. SoftBank không nhận được vốn đầu tư ưu đãi với xếp hạng đầu tư. Họ phải trả gần 10% để đảm bảo khoản thanh toán cho OpenAI được thực hiện đúng hạn. 2. Tokyo mở cửa mạnh mẽ vào ngày phát hành trái phiếu, sau đó giảm nhiệt. Cổ phiếu đóng cửa thứ Sáu ở mức 6.150 yen, giảm khoảng 3%. Thị trường ngừng ăn mừng quy mô và bắt đầu định giá lãi suất. 3. Người ta sẽ nói OpenAI là một câu chuyện về cổ phần. Hợp lý. Nhưng nếu những người mua AI lớn nhất tiếp tục tự tài trợ thông qua thị trường rác với mức lãi suất này, chi phí vốn sẽ trở thành một điểm nghẽn khác bên cạnh bộ nhớ và điện năng. Thành thật mà nói, lãi suất trên trái phiếu rác tiếp theo liên quan đến AI quan trọng không kém giá HBM tiếp theo.