Tôi muốn tin rằng các LTAs cũng bền vững. Nhưng hãy lấy một ví dụ. Nhà sản xuất chip tương tự onsemi đã nói điều này vào năm 2023. Vào ngày 5 tháng 1 năm 2023, tại diễn đàn CES của JPMorgan, CEO Hassane El-Khoury đã được hỏi rằng khi tình trạng thiếu hụt được giải quyết, bao nhiêu phần trăm LTSAs vẫn sẽ được giữ nguyên. Câu trả lời của ông: “Đó là thỏa thuận có hiệu lực pháp lý vì chúng là nghĩa vụ tài chính của khách hàng vì chúng là ‘take or pay’.” Ông cũng nói rằng ông sẽ không chấp nhận để khách hàng mở lại đàm phán giá chỉ vì họ có thể mua cùng loại linh kiện với giá rẻ hơn 10% ở nơi khác. Vào ngày 30 tháng 10 năm 2023, trong cuộc gọi báo cáo kết quả quý III, onsemi đã giảm dự báo lượng giao hàng SiC cho cả năm từ 1 tỷ USD xuống còn hơn 800 triệu USD sau khi một nhà sản xuất ô tô giảm nhu cầu. Một nhà phân tích hỏi làm thế nào điều này có thể xảy ra khi công ty trước đó luôn khẳng định LTSAs của họ có hiệu lực pháp lý. Cùng vị CEO này đã tái khẳng định rằng chúng có hiệu lực pháp lý, nhưng ông nói rằng ông không muốn ép buộc thực hiện hợp đồng chỉ để đẩy hàng tồn kho lên khách hàng mà nhu cầu đã giảm. Nếu có lợi cho cả hai bên, các điều khoản có thể được điều chỉnh từng khách hàng, dù là theo quý, năm hoặc lâu hơn. Trong các báo cáo 10-K, onsemi cũng nêu rõ rằng họ đã sửa đổi LTSAs với một số khách hàng chiến lược theo sự đồng thuận chung vào năm 2024, và thay đổi lịch giao hàng và khối lượng cam kết trên một số LTSAs vào năm 2025 do nhu cầu thay đổi. Microchip là một trường hợp khác. Khách hàng trong Chương trình Cung ứng Ưu tiên (PSP) ban đầu phải đặt hàng trước 12 tháng và không được hủy hoặc hoãn đơn hàng trừ khi Microchip tăng giá. Tuy nhiên, trong cuộc gọi báo cáo kết quả quý IV năm 2025, CEO cho biết công ty đã chấp nhận một số yêu cầu hủy và hoãn để khách hàng có thể điều chỉnh đơn hàng tồn đọng. Trên cùng cuộc gọi đó, CFO cũng đề cập riêng đến các LTSAs nhiều năm mà công ty đã ký. Một số hợp đồng vẫn còn hiệu lực, ông nói, nhưng khách hàng đã được phép hoãn việc nhận hàng cam kết thêm một đến hai năm nếu cần thiết. Mỗi lần tôi thấy những trường hợp như vậy, tôi lại nghi ngờ mức độ bảo vệ lợi nhuận của các LTAs từ các nhà sản xuất bộ nhớ trong chu kỳ suy giảm. Hiện tại, điều đáng tin cậy nhất chính là các khoản thanh toán trước và tiền nạp. Số tiền mặt này có thể được sử dụng để mở rộng năng lực ngay hôm nay. Tôi có thể hình dung các nhà cung cấp siêu quy mô không có hàng tồn kho DRAM vẫn tiếp tục mua với giá hiện tại. Nhưng một khi hàng tồn kho đã tích lũy, liệu họ có tiếp tục nhận mọi đơn vị cam kết với cùng mức giá không? Tôi khó hình dung được các nhà sản xuất bộ nhớ sẽ giữ khách hàng tuân thủ mức giá hợp đồng cao suốt quá trình đó. Chính bản thân LTAs có thể chưa bao giờ bị phá vỡ và vẫn được duy trì. Nhưng nếu cả hai bên đồng ý dời khối lượng năm nay sang năm sau hoặc hai năm nữa, thì ước tính lợi nhuận năm nay sẽ giảm. Nếu giá được đàm phán lại thêm lần nữa, thì ước tính biên lợi nhuận cũng phải giảm theo. Một lần nữa, tôi đồng ý rằng LTAs hiện nay vững chắc hơn trước đây. Nhưng điều tôi nghi vấn là sau khi nhu cầu đảo chiều, liệu các nhà sản xuất bộ nhớ có thể vẫn duy trì biên lợi nhuận 80% trên các hợp đồng được ký trong giai đoạn tăng trưởng và tiếp tục thu về hàng trăm tỷ đô la lợi nhuận nhờ vào những LTAs đó hay không.