Ngân hàng Mỹ hôm nay đưa ra quan điểm gây sốc: Định giá của $NVDA, $AVGO và $MU đã tương đương với Cisco sau khi bong bóng internet vỡ vụn. Khi toàn bộ thị trường bán dẫn liên tục giảm giá do lo ngại về bong bóng AI, nhà phân tích của Bank of America, Vivek Arya, hôm nay đưa ra một nhận định đáng chú ý: Định giá của một số cổ phiếu dẫn đầu trong lĩnh vực chip AI hiện đã tiếp cận mức định giá của Cisco sau khi bong bóng internet năm 2000 vỡ vụn. Theo phân tích của ông, tỷ lệ P/E kỳ vọng trung bình của $NVDA, $AVGO và $MU khoảng 13 lần. Trong khi đó, Cisco sau khi bong bóng internet vỡ vụn từng giao dịch trong khoảng 10-20 lần lợi nhuận. Điều gây phản trực giác nhất ở đây là: Ngành AI chưa từng sụp đổ toàn diện như bong bóng internet năm xưa, nhưng định giá của một số công ty chip cốt lõi lại đã xuất hiện đặc điểm giá tương tự sau khi bong bóng vỡ. Tại sao lại như vậy? Vì thị trường chứng khoán không chỉ phản ánh lợi nhuận hiện tại của doanh nghiệp, mà còn phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào tăng trưởng tương lai. Khi thị trường lo ngại về việc chi tiêu vốn cho AI chậm lại, chi phí huy động vốn cho trung tâm dữ liệu tăng cao, và nguồn cung năng lực tính toán mới trong tương lai có thể dư thừa, ngay cả khi lợi nhuận hiện tại vẫn mạnh mẽ, nhà đầu tư cũng có thể không sẵn sàng định giá cao. Nhưng điều này đồng thời tạo ra một cơ hội đáng để nghiên cứu. Nếu $NVDA tiếp tục duy trì lợi thế cạnh tranh trên nền tảng tính toán AI, $AVGO tiếp tục mở rộng kinh doanh chip AI tùy chỉnh và kết nối tốc độ cao, và $MU vẫn duy trì nhu cầu mạnh mẽ đối với HBM, thì tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai có thể tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với định giá hiện tại thấp. Tuy nhiên, tỷ lệ P/E kỳ vọng 13 lần không tự động đồng nghĩa với việc cổ phiếu đang rẻ. Nếu dự báo lợi nhuận tương lai bị điều chỉnh giảm mạnh, định giá thực tế có thể nhanh chóng tăng lên. Vì vậy, điều quan trọng thực sự không phải là P/E thấp đến mức nào, mà là liệu lợi nhuận trong hai đến ba năm tới có thể được thực hiện ổn định hay không. Câu hỏi cốt lõi mà Bank of America đặt ra hôm nay là: Liệu thị trường đang định giá một ngành công nghiệp vẫn đang tăng trưởng bền vững bằng mức định giá của một bong bóng AI đã vỡ? Đó cũng là lý do tại sao các nhà đầu tư dài hạn cần đồng thời quan tâm đến nền tảng doanh nghiệp và kỳ vọng thị trường, thay vì chỉ dựa vào biến động giá ngắn hạn để đánh giá triển vọng ngành. Theo bạn, định giá hiện tại của $NVDA, $AVGO và $MU đã phản ánh đầy đủ rủi ro tiềm ẩn của ngành AI, hay thị trường vẫn đang đánh giá thấp tăng trưởng lợi nhuận trong vài năm tới?