Thị trường cổ phiếu công nghệ đã kết thúc giai đoạn tăng trưởng mạnh? Chủ đề nóng tiếp theo là gì? Thị trường chứng khoán Mỹ tháng 7 dường như ổn định, nhưng bên trong lại đầy biến động. Chỉ số S&P 500 chỉ giảm nhẹ 0,13% trong cả tháng, đóng cửa ngày 7/31 tăng 0,7%, với bóng dưới xuyên qua nhiều đường trung bình rồi phục hồi. Hiện tại, các đường trung bình trên khung ngày đang xoắn và phẳng, nằm trong vùng điều chỉnh hình chữ nhật tiêu chuẩn. Tuy nhiên, xu hướng trên khung tháng cực kỳ mạnh mẽ, biến động tháng 7 thậm chí chưa chạm đến MA5, cấu trúc dài hạn của nhà đầu tư mua vẫn nguyên vẹn. Dường như đang đi ngang, nhưng Nasdaq lại ghi nhận tháng 7 yếu nhất trong gần 2 năm qua, trong khi lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Thị trường Hàn Quốc đã tăng mạnh trong ngày hôm qua, SK Hynix tăng 30%, đạt mức tăng lớn nhất trong lịch sử kể từ khi thành lập. Trước đó, các nhà đầu tư lẻ và vốn đầu cơ Hàn Quốc đã đòn bẩy quá mức, dẫn đến chuỗi vụ phá sản dài hạn và tình trạng bán tháo lẫn nhau. Khi các vị thế bán khống và mua đòn bẩy cao bị thanh lý hoàn toàn, nguồn cung bán đột ngột cạn kiệt, cộng với tin tức tích cực từ các ông lớn công nghệ Mỹ tăng chi tiêu vốn thay vì giảm, đã thúc đẩy đà phục hồi mạnh mẽ của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Trong phiên đóng cửa ngày 7/31, ngành chip lưu trữ chịu áp lực: Micron giảm 5%, SanDisk giảm 5%, SK Hynix giảm 3,5%, do ảnh hưởng từ kết quả kinh doanh kém kỳ vọng của Kioxia (Nhật Bản). Trong khi đó, bốn ông lớn công nghệ đều tốt: Amazon tăng mạnh 15%, Google phục hồi toàn bộ mức giảm sau báo cáo tài chính, Microsoft và Meta phục hồi — tất cả cùng hỗ trợ xu hướng mua. Có người hỏi: Vì sao Amazon và Google lại có diễn biến khác biệt dù cả hai đều có doanh thu điện toán đám mây tăng mạnh? Amazon đã nêu rõ dữ liệu thực tế về doanh thu từ AI và chip tự phát triển: doanh thu hàng năm của cả hai mảng này đều vượt quá 25 tỷ USD và duy trì mức tăng trưởng ba chữ số. Họ cũng nhấn mạnh rằng đầu tư vào trung tâm dữ liệu hiện nay là do thiếu hụt năng lực sản xuất — nhu cầu vượt trước chi tiêu vốn — mang lại độ tin cậy cực cao cho thị trường vốn. Google lại thiếu chi tiết riêng về doanh thu AI. Mặc dù tốc độ tăng trưởng điện toán đám mây nhanh, nhưng không tách riêng đóng góp từ AI. Một phần năng lực tính toán được sử dụng nội bộ cho các mô hình lớn (Gemini, tìm kiếm, tối ưu quảng cáo), không thể chuyển hóa hoàn toàn thành doanh thu điện toán đám mây có thu phí. Do quy mô điện toán đám mây của Google tương đối nhỏ, nên tăng trưởng cao trên nền tảng thấp trong mắt thị trường có giá trị thấp hơn so với Amazon. Về chỉ số chung hiện tại, vùng kháng cự mạnh phía trên QQQ nằm ở 693–724. Sau khi chạm mức 695 vào thứ Sáu, chỉ số nhanh chóng rơi xuống 680, cho thấy ý thức chốt lời của nhà đầu tư mua rất mạnh — tạm thời nên coi đây là đợt phục hồi chứ không phải đảo chiều. S&P 500 mới là chỉ báo quan trọng nhất tuần tới, khi các báo cáo tài chính của AMD và các cổ phiếu công nghệ, tiêu dùng sẽ cực kỳ then chốt. Nếu lợi nhuận công nghệ không yếu kém, thúc đẩy điều chỉnh tăng EPS cho S&P 500, và nếu S&P có thể phá vỡ mức 756 điểm để lập kỷ lục mới, điều này sẽ chính thức kết thúc đợt điều chỉnh thị trường hiện tại và tiếp thêm sức mạnh cho nhà đầu tư mua Nasdaq. Mức hỗ trợ then chốt là 727 điểm. Nếu bị phá vỡ, S&P sẽ xác nhận bước vào xu hướng giảm và tiếp tục giảm sâu. Về một số phán đoán cá nhân của tôi: Ví dụ, tôi đề xuất cộng đồng mua SanDisk và Micron để đón đợt phục hồi, nhưng sau khi có lợi nhuận thì nên bán ra 50%. Trước đó tôi cũng đề xuất xem xét SMH; đến hôm qua khi giá tăng cao, các thành viên đã chốt lời. Hiện tại tôi vẫn duy trì thái độ thận trọng — vốn vẫn giữ trong SPY. Nếu cảm thấy muốn giao dịch thêm, có thể cân nhắc một chút GLD, vì vàng cũng là tài sản có thể giao dịch dài hạn. Vậy Micron thực sự đã hết cơ hội? Chưa chắc. Quan niệm truyền thống cho rằng CPU tốt hơn bộ nhớ, nhưng hiện nay bộ nhớ — đặc biệt là HBM (bộ nhớ băng thông cao) — đã trở thành yêu cầu bắt buộc để GPU của NVIDIA hoạt động. Thị trường CPU hiện đang rất yếu: Intel thậm chí còn tụt hậu về quy trình sản xuất và lỗ nặng trong lĩnh vực gia công, nhưng lại có P/E lên tới 100 lần. Trong khi đó, Micron — công ty đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt HBM — lại chỉ có P/E ở mức 6 lần. Sự sai lệch định giá này chính là cơ hội sinh lời vượt trội tuyệt vời cho nửa cuối năm. Cuộc cách mạng phần cứng AI toàn cầu chắc chắn sẽ tiếp tục tiến lên. Ngay cả chip “thứ ba” của NVIDIA cũng vẫn dẫn trước đối thủ (như AMD) từ một năm rưỡi đến hai năm — đây là khoảng cách công nghệ khắc nghiệt. Mỗi đồng chi tiêu vào chip NVIDIA sẽ tạo ra chuỗi chi tiêu liên quan từ 8 đến 10 đồng trong toàn bộ chuỗi cung ứng: CPU, bộ nhớ, thiết bị viễn thông, xây dựng trung tâm dữ liệu, hệ thống làm mát và hạ tầng năng lượng. Microsoft/PLTR tăng vọt nhờ thuận lợi; Salesforce/IBM — các phần mềm cũ — bị cắt giảm ngân sách. Tóm lại: tiêu dùng AI không phải là tin đồn vô căn cứ. #美股 #科技股 #AI算力 #半导体 #HBM #黄金