Tôi sẽ đưa ra một quan điểm trái ngược về các Neocloud như $NBIS và cho rằng chủ đề này trông đầy hứa hẹn sau cú sụt giảm định giá. Vì có lý do tại sao $SPCX của Elon lại tập trung nặng nề vào thị trường đầy những “con cá nhỏ” sẽ chết: Anh ấy nhìn thấy tiềm năng kinh tế hấp dẫn sau khi bán năng lực tính toán cho $GOOGL và Anthropic. Điều này được thể hiện qua hành động, chứ không phải lời nói, từ việc SpaceX huy động 40 tỷ USD gần đây để mua GPU. $AMZN, $MSFT và thậm chí cả $META cũng nhận ra tiềm năng lợi nhuận này và đang tăng tốc xây dựng trung tâm dữ liệu AI của họ. Tôi cho rằng nếu một Neocloud có: - Mối quan hệ chặt chẽ với $NVDA và các bên khác để được cấp phát nguồn lực - Công suất đã ký hợp đồng + giấy phép hoạt động - Các đối tác được tài trợ tốt, chẳng hạn như các Hyperscalers - Kinh tế hấp dẫn, ví dụ như tài trợ việc mua sắm đúng cách (không giống cách $CRWV đang làm với lãi suất nợ cao, trừ khi họ tái cấu trúc nợ) Thì tôi tin họ sẽ làm rất tốt... Tuy nhiên, mối lo ngại lớn hơn nằm ở các nhà mới bắt đầu quá trình huy động vốn hoặc xin giấy phép, vì rào cản gia nhập hiện nay đã trở nên cực kỳ cao. Về huy động vốn, hãy xem xét báo cáo kết quả kinh doanh của $IREN cho thấy các Neocloud công khai có thể thích nghi cực kỳ tốt trong thị trường thắt chặt: Như thấy rõ qua việc họ thu trước 90% chi phí vốn cho GPU trong hợp đồng 5 năm. Việc tái ký hợp đồng các GPU H100 cũ với giá gấp đôi mức trước đó và mức giá hợp đồng cao hơn 12% cũng cho thấy lo ngại về khấu hao là không có cơ sở. Và trong trường hợp tiến độ xây dựng trung tâm dữ liệu bị chậm lại do chậm cấp phép... thì điều này sẽ tạo lợi thế lớn cho một số bên hơn những bên khác. Bản ghi chú gần đây của Rosenblatt cũng nêu rõ họ thấy ít rủi ro với dự án xây dựng chính của $NBIS tại Missouri, Pennsylvania và South Carolina. Và có lẽ rủi ro cũng thấp hơn đối với các nhà phát triển ở những nơi như Úc. Thị trường cũng đã cho thấy sự chênh lệch vô hạn về năng lực tính toán này không thể kéo dài mãi mãi, do đó sự e ngại trong việc tài trợ thêm chi phí vốn thông qua các công cụ như ATM. Nhưng một cách nghịch lý, việc huy động vốn thắt chặt và các quy định cấp phép hạn chế giả định sẽ làm tăng lợi thế cạnh tranh của các Neocloud đã có chỗ đứng. Và tạo ra một “hào sâu” lớn hơn chống lại các nhà phát triển trung tâm dữ liệu mới.