Hơn $10 tỷ hiện đang nằm trong các kho cho vay tiền điện tử, tăng từ khoảng $4 tỷ vào đầu năm 2025. Chúng ta đang vượt ra ngoài việc người dùng nạp tài sản vào các giao thức cho vay và thu về lợi tức. Một lớp mới đang nổi lên giữa vốn và các giao thức sử dụng nó. Cấu trúc trông như sau: Người nạp → kho → người điều phối → thị trường cho vay → người vay → lợi tức Đây là cách tôi ánh xạ cảnh quan này: ➥ Hạ tầng cho vay @Morpho, @aave và @eulerfinance cung cấp các thị trường nơi vốn có thể được cung cấp và vay mượn. Họ là hạ tầng tài chính nền tảng. Nhưng một thị trường cho vay không tự động xác định cách phân bổ vốn của từng người nạp. ➥ Kho và phân bổ vốn @Morpho và @sparkdotfi là một phần của hạ tầng đằng sau các chiến lược cho vay được điều phối. Các người điều phối như @SteakhouseFi, @GauntletNetwork và @SentoraHQ giúp xác định vốn sẽ được đưa đi đâu, tài sản thế chấp nào được chấp nhận và cách cấu hình các tham số rủi ro. Đây là nơi phân bổ vốn trở thành một sản phẩm độc lập. ➥ Đánh giá rủi ro Vấn đề là hai kho có thể cung cấp lợi tức tương tự nhưng mang rủi ro hoàn toàn khác nhau. Một kho có thể cho vay dựa trên tài sản thế chấp thanh khoản với giới hạn bảo thủ. Một kho khác có thể phụ thuộc vào tài sản thế chấp tập trung, thanh khoản dễ vỡ hoặc các giả định chỉ hoạt động khi thị trường ổn định. Khung đánh giá rủi ro kho mới của S&P Global là dấu hiệu cho thấy phân tích rủi ro độc lập đang trở nên quan trọng hơn bao giờ hết khi thị trường này phát triển. ➥ Rủi ro ẩn Lợi tức được hiển thị của một kho không nói lên tất cả. Bạn cũng cần hiểu: ▫️ ai kiểm soát chiến lược ▫️ nơi các khoản nạp thực sự được triển khai ▫️ cách định giá tài sản thế chấp ▫️ liệu việc rút tiền có thể được đáp ứng trong thời kỳ căng thẳng ▫️ điều gì xảy ra khi thanh lý xảy ra trên thị trường mỏng ▫️ mức độ tin tưởng đặt vào người điều phối Việc thực thi tự động không loại bỏ quản lý rủi ro kém. Nó có thể khiến hậu quả xảy ra nhanh hơn. ★ Nơi tôi nghĩ cơ hội nằm ở Nếu cho vay trên chuỗi tiếp tục thu hút vốn tổ chức, lớp giá trị tiếp theo có thể không phải là một thị trường cho vay khác. Nó có thể là hạ tầng giúp đánh giá, phân bổ và theo dõi các chiến lược cho vay dễ dàng hơn. Điều này bao gồm: – Phân tích tín dụng trên chuỗi – Giám sát rủi ro kho – Trí tuệ tài sản thế chấp – Quản lý rủi ro tự động – Báo cáo danh mục minh bạch – Phân bổ vốn tổ chức Cơ hội không đơn thuần là cung cấp APY cao hơn. Mà là làm cho rủi ro đằng sau APY đó trở nên dễ hiểu. Danh sách theo dõi chính của tôi ở đây là $MORPHO, $AAVE và $EUL, cùng với các người điều phối đang xây dựng trên hạ tầng cho vay. Câu hỏi tôi quan tâm nhất là liệu DeFi có thể biến nguồn vốn ngày càng tăng của mình thành một thị trường tín dụng mà các tổ chức thực sự có thể đánh giá được.