MiniMax hiện có thể là cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông có “mức độ AI cao nhất”, dòng vốn phía nam đã dùng tiền thật để bỏ phiếu. Bloomberg hôm nay nhắc đến, MiniMax là cổ phiếu Hồng Kông mà dòng vốn phía nam Trung Quốc mua ròng nhiều nhất trong tháng 8. MiniMax: mua ròng 10,052 tỷ HKD Alibaba: 7,857 tỷ HKD Tencent: 6,716 tỷ HKD Trong khi toàn bộ tháng 8, tổng dòng vốn phía nam chảy ròng vào cổ phiếu Hồng Kông chỉ đạt 10,379 tỷ HKD. Nói cách khác, chỉ tính riêng số ròng, lượng vốn mà MiniMax hút vào gần như tương đương toàn bộ dòng vốn ròng mới流入 vào cổ phiếu Hồng Kông trong tháng 8 của dòng vốn phía nam. Các giao dịch mua bán lớn giữa các cổ phiếu khác gần như đã bù trừ lẫn nhau. Cổ phiếu Hồng Kông bắt đầu định giá riêng cho “tài sản AI thuần túy”. Dĩ nhiên, đầu tư vào AI của Alibaba và Tencent lớn hơn nhiều, nhưng đối với thị trường thứ cấp, AI vẫn chỉ là một phần trong bức tranh kinh doanh rộng lớn. Khi mua MiniMax, dòng vốn nhận được một beta AI Trung Quốc trực tiếp hơn. Năng lực mô hình, tiêu thụ Token, doanh thu API và thương mại hóa ứng dụng AI — cuối cùng đều gần như phản ánh trực tiếp lên công ty này. Logic này vừa mới được củng cố bởi kết quả kinh doanh gần đây. Doanh thu nửa đầu năm của MiniMax đạt 116,6 triệu USD, tăng 283% so với cùng kỳ năm trước, đã vượt quá toàn bộ doanh thu năm 2025; trong đó doanh thu từ Open Platform và dịch vụ AI doanh nghiệp tăng 703%, chiếm 63,4% tổng doanh thu. Lượng Token tiêu thụ trong tháng 7 đã đạt 20 lần so với tháng 1. Nhưng mặt khác, tổn thất ròng điều chỉnh nửa đầu năm của nó cũng tăng từ 138,7 triệu USD lên 293 triệu USD. Vì vậy, dòng vốn phía nam đang mua MiniMax không phải để mua lợi nhuận hiện tại. Họ đang mua một phán đoán: Cuối cùng, AI Trung Quốc sẽ sinh ra một công ty mô hình độc lập đủ lớn, và hiện tại MiniMax là một trong những tài sản dễ đặt cược nhất vào điều này trên thị trường Hồng Kông. Giá cổ phiếu MiniMax tăng 51% trong tháng 8, và giờ đây cơ cấu vốn cũng bắt đầu tập trung cực đoan. Điều quan trọng tiếp theo cần theo dõi là liệu nó có thể duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu nhanh hơn tốc độ chi tiêu hay không. Nếu không, mức định giá cao do “AI thuần túy” mang lại sẽ trở thành nguồn biến động lớn nhất.