Nếu AI không mang lại lợi nhuận như kỳ vọng, điều có thể sụp đổ không chỉ là cổ phiếu công nghệ, mà còn là một động lực tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ. Vào ngày 10 tháng 11, Phó Chủ tịch Fed phụ trách giám sát tài chính Michelle Bowman đã đưa ra cảnh báo: Nếu lợi nhuận đầu tư AI không đạt kỳ vọng, thị trường chứng khoán Mỹ có thể trải qua điều chỉnh mạnh, và cuộc điều chỉnh này có thể lan truyền sang nền kinh tế thực. Bà chỉ ra rằng, sự sụt giảm giá cổ phiếu sẽ làm suy yếu hiệu ứng tài sản của người tiêu dùng Mỹ, kìm hãm chi tiêu tiêu dùng; trong khi chi phí huy động vốn tăng cao sẽ ảnh hưởng đến bất động sản, đầu tư doanh nghiệp nhỏ, cũng như các dự án trung tâm dữ liệu đang mở rộng chóng mặt. Điều đáng chú ý hơn nữa là Bowman đã phơi bày rủi ro tài chính đằng sau làn sóng AI: Nợ liên quan đến AI năm nay dự kiến sẽ vượt quá 800 tỷ USD, trong khi các nghĩa vụ thanh toán tiềm ẩn khác như thuê dài hạn, cam kết hợp đồng và bảo đảm giá trị còn lại có thể lớn gấp ba lần nợ. Đầu tư AI đã không còn chỉ là cuộc đánh cược lớn bằng dòng tiền nội bộ của các ông lớn công nghệ. Nợ doanh nghiệp, tín dụng tư nhân, tài trợ dự án và các cấu trúc bảng ngoài ngày càng phức tạp đang kéo theo nhiều tổ chức tài chính vào cuộc đua chi tiêu vốn này. Điểm đáng suy ngẫm nhất trong bài phát biểu này là: AI đang chuyển từ động lực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ thành một nguồn rủi ro hệ thống mà Fed buộc phải xem xét nghiêm túc. Trong vài năm qua, đầu tư AI đã thúc đẩy chi tiêu vốn, định giá cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng kinh tế Mỹ. Nhưng khi ngày càng nhiều tăng trưởng được xây dựng trên giả định rằng lợi nhuận tương lai sẽ được thực hiện, thì ngay khi giả định này bị đặt câu hỏi, điều chỉnh có thể lan truyền dọc theo thị trường chứng khoán, thị trường tín dụng và chi tiêu vốn. Cách mạng công nghệ có thể là thật, và bong bóng đầu tư cũng có thể là thật. Hai điều này không bao giờ mâu thuẫn. Và điểm khắc nghiệt nhất của thị trường tài chính là: nó có thể không có đủ kiên nhẫn để chờ đến ngày cách mạng công nghệ thực sự mang lại lợi nhuận.