META tăng 28%. Dòng tiền tự do của nó giảm xuống dưới 1 tỷ USD. Quý của Meta phơi bày sự chia rẽ tại trung tâm chiến lược đầu tư của công ty: doanh nghiệp hiện tại đang bùng nổ, trong khi doanh nghiệp tương lai đang tiêu thụ gần như toàn bộ dòng tiền. Doanh thu đạt kỷ lục 60,8 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước. Dòng tiền tự do giảm từ hơn 12 tỷ USD trong Q1 xuống còn chỉ 784 triệu USD, tương đương khoảng 1,3% doanh thu quý. Đây là con số đằng sau đợt bán tháo 10% sau giờ giao dịch. Sự tăng trưởng là thực tế Máy quảng cáo của Meta rõ ràng vẫn mạnh mẽ, và công ty không gặp vấn đề về nhu cầu. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn giảm 14% xuống còn 15,8 tỷ USD, trong khi 2,4 tỷ USD chi phí pháp lý góp phần làm giảm 13% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu do đó tạo ra nền kinh tế dòng tiền yếu hơn nhiều so với kỳ vọng của nhà đầu tư đối với Meta. Nhu cầu về tiền mặt tiếp tục tăng Meta đã nâng mức đáy dự báo chi tiêu vốn hàng năm từ 125 tỷ USD lên 130 tỷ USD, giữ mức đỉnh ở 145 tỷ USD. Quản lý cho biết các công ty khác đã đề nghị mua công suất tính toán dư thừa của Meta với mức phí cao, tạo ra nguồn doanh thu tiềm năng ngay lập tức. Zuckerberg chọn cách giữ lại công suất này cho các sản phẩm của chính Meta. Đây là sự khác biệt quan trọng: việc thương mại hóa ngắn hạn dường như khả thi, nhưng ban quản lý tin rằng năng lực tính toán sẽ tạo ra giá trị lớn hơn bên trong thông qua quảng cáo, đăng ký, đại lý kinh doanh hoặc một dịch vụ điện toán đám mây trong tương lai. Vấn đề là các doanh nghiệp mới này chưa cung cấp cho nhà đầu tư bất kỳ cầu nối đo lường nào từ chi tiêu hiện tại đến dòng tiền trong tương lai. Lý do phản ứng của cổ phiếu lại nghiêm trọng đến vậy Meta dự báo doanh thu quý hiện tại ở mức 61–64 tỷ USD, đặt mức trung bình thấp hơn chút ít so với khoảng 63 tỷ USD mà các nhà phân tích kỳ vọng. Đây là mức dự báo thiếu hụt nhẹ đối với một công ty vẫn đang tăng trưởng nhanh. Nó trở thành một sự thất bại lớn về cổ phiếu vì nhà đầu tư không còn đánh giá Meta chỉ dựa trên tăng trưởng doanh thu—họ đang đánh giá mức vốn cần tái đầu tư để duy trì sự tăng trưởng đó. Tóm lại: Meta chưa mất động cơ tăng trưởng, nhưng đã mất khả năng nhìn rõ về chuyển đổi dòng tiền cho cổ đông—và doanh thu kỷ lục trở nên ít giá trị hơn khi gần như toàn bộ dòng tiền bị chiếm dụng trước khi đến tay nhà đầu tư.