Microsoft và Meta chi tiêu ở quy mô tương đương nhưng nhận được những phản ứng trái ngược. Microsoft và Meta đã công bố kết quả sau giờ giao dịch tối qua, cả hai đều chi số tiền chưa từng có cho cơ sở hạ tầng AI, và thị trường đã đẩy họ theo hai hướng ngược nhau. Microsoft tăng tới 7% sau giờ giao dịch. Meta giảm, dao động từ 5% đến 11%, tùy thời điểm quan sát. Cùng một câu chuyện đầu tư, nhưng cách tiếp nhận hoàn toàn khác biệt. Mô hình này đã được Alphabet thiết lập một tuần trước đó: doanh thu tăng 24% lên 119,8 tỷ USD, Google Cloud tăng 82%, nhưng cổ phiếu vẫn giảm vì kế hoạch đầu tư năm 2026 được nâng lên mức 195–205 tỷ USD, và dòng tiền tự do lần đầu tiên kể từ khi niêm yết năm 2004 trở thành âm. Bảy công ty lớn nhất (Magnificent Seven) đã mất khoảng 767 tỷ USD giá trị thị trường trong một phiên giao dịch duy nhất vào ngày 23. Thị trường đã ngừng thưởng cho các khoản chi tiêu. Microsoft đã cung cấp lý do để thị trường bắt đầu lại việc thưởng. Doanh thu đạt 90,0 tỷ USD, tăng 18%. Lợi nhuận hoạt động đạt 40,6 tỷ USD, tăng 18%. EPS pha loãng đạt 4,81 USD, tăng 32%. Azure tăng 43%, vượt mức dự báo consensus là 40%, và lần đầu tiên vượt mốc 100 tỷ USD doanh thu hàng năm. Copilot đã có hơn 30 triệu vị trí trả phí. Chi tiêu cho tài sản cố định trong quý đạt 35,8 tỷ USD và cả năm là 115,9 tỷ USD, và ban quản lý dự kiến chi hơn 50 tỷ USD trong quý đầu tiên, khoảng 175 tỷ USD cho năm lịch sử 2026 và năm tài chính 2027, cam kết rằng dòng tiền tự do sẽ vẫn dương. Vấn đề của Meta không nằm ở doanh thu. Doanh thu đạt 60,80 tỷ USD, tăng 28% và cao hơn mức consensus là 60,22 tỷ USD; doanh thu quảng cáo tăng 27%, số lần hiển thị tăng 14% và giá mỗi quảng cáo tăng 12%. Nhưng EPS pha loãng chỉ đạt 6,18 USD, giảm 13% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng khoảng 7,15 USD. Chi phí tăng 55% lên 42,0 tỷ USD. Dòng tiền tự do giảm 91%. Trong kế hoạch đầu tư năm 2026, mức đáy được nâng lên từ 130–145 tỷ USD. Sự phân biệt mà thị trường hiện tại đang thực hiện không phải là chi tiêu chống lại sự kiềm chế. Đó là chi tiêu với sự chuyển hóa rõ ràng chống lại chi tiêu dựa trên niềm tin. Microsoft cho biết nhu cầu vẫn tiếp tục vượt quá năng lực sẵn có, và năng lực mới sẽ được thương mại hóa ngay khi được triển khai; đồng thời kéo dài tuổi thọ sử dụng các trung tâm dữ liệu từ 15 lên 25 năm kể từ năm tài chính 2027, giúp giảm khấu hao một cách thuận lợi. Cần lưu ý: có tới 329,1 tỷ USD nghĩa vụ thuê trung tâm dữ liệu chưa bắt đầu. Apple và Amazon sẽ công bố kết quả tối nay trong cùng cuộc kiểm tra này. Bốn công ty này năm nay sẽ chi khoảng 724 tỷ USD và năm tới khoảng 950 tỷ USD. Không còn ai hỏi liệu con số đó có nhiều không. Câu hỏi hiện tại là: ai trong số đó có thể chứng minh doanh thu tương ứng? Và tối qua, chỉ có một trong hai công ty làm được điều đó. Đọc bài viết: https://t.co/b9T0z7NDST