Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm có thể được so sánh với hệ số P/E của cổ phiếu. Làm thế nào? Hãy tưởng tượng đó là một công ty không tăng trưởng, trả cổ tức đảm bảo. Để tính P/E, ta chỉ cần nghịch đảo lợi suất. Vậy ở mức 5%, P/E sẽ là 20. Trái phiếu kho bạc Mỹ không có rủi ro vỡ nợ vì chính phủ Mỹ luôn có thể phát hành thêm đô la Mỹ. Tuy nhiên, lạm phát là rủi ro chắc chắn xảy ra. Có cổ phiếu nào có P/E 20 với mức tăng trưởng gần như bằng không mà ta có thể so sánh với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không? Có. $MCD là một cổ phiếu phù hợp phần nào với mô hình này. $MCD đang giao dịch ở mức P/E 20 với lợi suất cổ tức 3%. Trong tương lai, $MCD có thể tăng thu nhập và lợi suất cổ tức. Tuy nhiên, hiện tại, so với trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nó trông giống một giao dịch kém hấp dẫn. Loại phân tích này có thể được áp dụng cho nhiều cổ phiếu “thay thế trái phiếu” như $PEP, $YUM, $CPB, $CLX… mà nhà đầu tư đã đổ xô mua trong giai đoạn lãi suất bằng không (ZIRP) sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008. Tuy nhiên, hôm nay thị trường đang cho thấy đây là những giao dịch kém hấp dẫn. Bởi vì dù các công ty “có thể” tăng trưởng thêm, nhưng chúng cũng có thể phá sản. Nhiều công ty đã tăng giá mạnh trong giai đoạn sau đại dịch do thiếu hụt nguồn cung và nhu cầu cao. Sau đó, với mức nợ cao hơn do vay mượn trong thời kỳ ZIRP để tăng cổ tức/mua lại cổ phiếu, họ trở nên dễ tổn thương trước lãi suất cao hơn. Tôi không mua những cổ phiếu này vì chúng đang đạt mức thấp nhất trong 52 tuần và bị bán tháo hệ thống kéo xuống thêm.