Nhà đầu tư “Big Short” Steve Eisman cho rằng cách tiếp cận truyền thống để đọc hiểu nền kinh tế giờ đây không còn phù hợp. Trong nhiều năm, ông tuân theo quy tắc “khi ngân hàng gặp khó, nền kinh tế cũng gặp khó.” Bây giờ, ông nói: “Có lẽ lần này thì không phải.” Lý do của ông là các bảng cân đối kế toán của ngân hàng trông khá lành mạnh, trong khi rủi ro thực sự đã dịch chuyển sang nơi khác. Các khoản cho vay không thu được lãi đã giảm 5% so với cùng kỳ năm trước tại JPMorgan ($JPM) và 4% tại Bank of America ($BAC), và các công ty như Goldman Sachs ($GS) vẫn duy trì sự ổn định. Tuy nhiên, Eisman tin rằng số phận của nền kinh tế hiện nay phụ thuộc vào việc việc đầu tư vào AI sẽ thành công hay thất bại. Khu vực nguy hiểm, theo quan điểm của ông, là tín dụng tư nhân. Các thị trường này chịu nhiều rủi ro từ các khoản vay dành cho các công ty phần mềm, đồng thời thiếu minh bạch so với các ngân hàng được quản lý. Nếu ngân sách doanh nghiệp chuyển từ các khoản đăng ký phần mềm sang đầu tư vào phần cứng AI, một số người vay có thể gặp khó khăn trong việc hoàn trả, và các vấn đề sẽ xuất hiện ở những góc khuất thiếu minh bạch mà nhà đầu tư khó có thể quan sát. Thị trường đang định giá sự không chắc chắn đáng kể. Polymarket ước tính xác suất suy thoái tại Mỹ vào cuối năm 2026 vào khoảng 12%, trong khi các nhà kinh tế học của JPMorgan ước tính khoảng 35%. Một hợp đồng riêng biệt về khả năng bong bóng AI vỡ tung đang ở mức gần 17%. Bối cảnh cũng quan trọng: lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đang tiến gần mức 4,6% và dầu đang giao dịch trên $80, khiến điều kiện thắt chặt ngay khi khoản đầu tư vào AI ngày càng lớn hơn.