BMNR có khả năng cao sẽ không sụp đổ, nhưng giá cổ phiếu về cơ bản đã được tuyên bố là tàn lụi; ngay cả khi ETH tăng giá, họ vẫn sẽ phát hành cổ phiếu để pha loãng, những người mua cổ phiếu BMNR hoàn toàn là những kẻ ngốc nghếch. V神 không nỗ lực là có lý do, ông lão này đã quá sung sướng khi thị trường sụp đổ, đủ để ăn cả đời, dự án trực tiếp tặng cho BMNR, đợt này còn để Quỹ Ethereum bán khoảng 5 tỷ USD tiền điện tử, vui mừng khôn xiết, chỉ có những người nắm giữ ETH là đau khổ nhất. 1. Hiện tại, Bitmine (BMNR) sở hữu 5,41 triệu ETH, chiếm 4,49% tổng nguồn cung, tính theo giá ETH $1.670, đã lỗ ước tính gần 10 tỷ USD. 2. Mỗi khi ETH giảm $100, khoản lỗ ảo tăng thêm $540 triệu. 3. Tiền mặt trên sổ sách: $446 triệu (tính đến ngày 31/5), tổng tài sản ước tính ~$9,78 tỷ, giá trị thị trường công ty $9,7 tỷ, tổng nợ $300 triệu USD. Giá trị thị trường công ty chỉ cao hơn một chút so với giá trị thị trường số ETH đang nắm giữ. 4. Thu nhập từ staking: 4,71 triệu ETH đã staking, với giá hiện tại, lợi nhuận hàng năm ~$219 triệu, các nguồn thu khác gần như bằng không. 5. Lãi suất cổ phiếu ưu đãi: $28,5 triệu/năm + lỗ hoạt động ~$65 triệu/năm. Thu nhập từ staking chỉ đủ bao phủ khoảng 2,5 lần tổng chi phí cố định, biên an toàn không rộng rãi; nếu ETH giảm thêm hơn một nửa, thu nhập staking sẽ không đủ trang trải lãi vay và chi phí vận hành công ty. 6. Rủi ro sụp đổ giá cổ phiếu: công ty gần như không có lợi nhuận, hoàn toàn dựa vào việc phát hành cổ phiếu qua ATM để mua ETH, nguy cơ pha loãng quy mô lớn có thể xảy ra bất cứ lúc nào. 7. Đến tháng 3/2027 mới đến hạn thanh toán, hiện không có áp lực trả nợ. 8. Xác suất sụp đổ thấp, thu nhập từ staking ETH có thể bù đắp chi phí lãi vay. Mô hình của BMNR về bản chất là: phát hành cổ phiếu để mua ETH → staking sinh lời → chứng minh chiến lược khả thi → tiếp tục phát hành cổ phiếu. Đây là một chu kỳ chỉ có thể duy trì nếu ETH liên tục tăng giá. Hình thức sụp đổ có khả năng xảy ra nhất không phải là cái chết đột ngột, mà là thông qua từng đợt pha loãng liên tục, khiến quyền lợi của cổ đông hiện tại bị từ từ “luộc chín”.