Một điều tôi thấy thú vị về @ethena là ý tưởng đằng sau nó. Dự án đang cố gắng giải quyết một vấn đề đã tồn tại lâu trong lĩnh vực tiền điện tử: làm thế nào để có tiếp cận với đồng đô la và kiếm lợi nhuận mà không hoàn toàn phụ thuộc vào các ngân hàng truyền thống hoặc các nhà phát hành stablecoin thông thường? Đó là nơi USDe xuất hiện. Ethena sử dụng tài sản tiền điện tử và vị thế ngắn trong giao sau vĩnh viễn để duy trì một vị thế gần như trung lập với đô la. Khi tỷ lệ cấp vốn thuận lợi, cấu trúc này có thể tạo ra lợi nhuận hấp dẫn. Đó là một phần lớn lý do thu hút sự chú ý, thanh khoản và người dùng vào hệ sinh thái. Tôi cũng nghĩ rằng bước đi hướng tới chia sẻ doanh thu giao thức thông qua các cơ chế như mua lại token đáng để theo dõi. Theo tôi, một dự án có thể dần giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành token và xây dựng mối liên hệ mạnh mẽ hơn giữa việc sử dụng thực tế và giá trị token đang đi theo hướng thú vị. Nhưng hãy thành thật đi, có những rủi ro ở đây mà không ai nên bỏ qua. Mô hình của Ethena phụ thuộc rất nhiều vào điều kiện thị trường. Tỷ lệ cấp vốn sẽ không luôn dương, và khi chúng trở nên bất lợi, lợi nhuận có thể thu hẹp hoặc thậm chí trở thành chi phí. Cũng tồn tại các rủi ro liên quan đến đối tác sàn giao dịch, lưu ký, thanh khoản, quy định và cách hệ thống hoạt động dưới điều kiện thị trường cực đoan. Sau đó là $ENA itself. Một giao thức tốt không tự động đảm bảo token của nó sẽ hoạt động tốt. Nguồn cung token, giải phóng token, khuyến khích, tâm lý thị trường và nhu cầu thực tế đều quan trọng. Chúng ta đã chứng kiến đủ trong thị trường này để biết rằng một dự án có thể đang hoạt động khá tốt trong khi token của nó lại khó tăng giá trị. Cá nhân tôi thấy Ethena đáng để quan tâm, đặc biệt khi ngành công nghiệp đô la tổng hợp tiếp tục phát triển. Nhưng tôi sẽ không xếp nó vào cùng nhóm với các tài sản ít rủi ro, và chắc chắn sẽ không mua nó chỉ vì dự án đang thu hút sự chú ý hoặc mang lại lợi suất hấp dẫn. Đối với tôi, câu hỏi thực sự là liệu Ethena có thể duy trì mô hình của mình qua các chu kỳ thị trường khác nhau, quản lý rủi ro một cách thích hợp và tạo ra giá trị bền vững vượt xa các khoản khuyến khích và đầu cơ hay không. Nếu nó làm tốt những điều đó, tôi tin rằng sẽ có những cơ hội ý nghĩa xung quanh hệ sinh thái. Nhưng cho đến lúc đó, tôi sẽ tiếp cận $ENA với tâm thế cởi mở, nghiên cứu kỹ lưỡng và chú ý đến cả cơ hội lẫn rủi ro. Trong tiền điện tử, tôi thích hiểu rõ những gì mình đang mua hơn là bị cuốn theo những kỳ vọng về giá cả. Đó chỉ là quan điểm cá nhân của tôi, không phải lời khuyên tài chính. Hãy tự nghiên cứu và đừng bao giờ đặt cược nhiều hơn số tiền bạn có thể chấp nhận mất. Shalom 🙏