Ethena vừa chuyển đổi tài sản đảm bảo từ khoảng 90% giao sau Vĩnh cửu xuống còn khoảng 11%, đồng thời bổ sung phần còn lại thông qua tín dụng tổ chức từ Maple, Anchorage và Coinbase. $5,2 tỷ dự trữ USDe đã được tái cấu trúc; điều này xóa bỏ rủi ro “phí tài trợ âm” mang tính sinh tồn. Tuy nhiên, lợi suất SYRUP của Maple đã giảm từ khoảng 9% xuống còn khoảng 4% sau khi AUM tăng 8 lần, và Ethena sắp đổ thêm hàng tỷ đô la vào cùng các khoản đầu tư này. Nếu lợi suất tổng hợp giảm xuống dưới khoảng 3%, sUSDe sẽ mất lợi thế so với trái phiếu kho bạc và tăng trưởng sẽ đình trệ. ENA đang chạy một cuộc đua: mở rộng USDe lên hơn $10 tỷ trước khi nén lợi suất phá hủy biên lợi nhuận. Hãy theo dõi nguồn cung USDe trong hai quý tới—đó là con số duy nhất quan trọng. // không ảo tưởng