Tín dụng số so với Trái phiếu Kho bạc Một nhà đầu tư nên chấp nhận mức độ không chắc chắn nào về đánh giá theo thị trường để thu được lợi tức tiền mặt cao hơn đáng kể – và điều gì xảy ra khi khoản thu nhập đó được tái đầu tư trong một thập kỷ? Bắt đầu với mốc năm năm. Tôi đã chạy 500.000 đường đi mô phỏng cho mỗi mô hình, bắt đầu với $100.000 trong mỗi mô hình và tái đầu tư thu nhập. Đối với Tín dụng số, tôi giả định phân phối tiền mặt hàng năm là 13%, biến động giá hàng năm là 6%, và giá có xu hướng phục hồi về mức $100. Kịch bản chính giả định mọi khoản phân phối theo lịch trình đều được thanh toán. Đây là các đầu vào giả định, không phải đặc điểm đo lường của một chứng khoán cụ thể. Đối với Trái phiếu Kho bạc, tôi mô hình hóa các trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ba tháng lăn rol với lợi suất ban đầu 4% và trung bình dài hạn 3,5%. Lãi suất biến động, trái phiếu được đánh giá hàng ngày, và tiền vốn cộng lãi được tái đầu tư khi đến hạn. Mô hình không giả định rằng mức lợi suất ban đầu sẽ kéo dài mãi mãi – hay rằng biến động lãi suất bằng với biến động lợi nhuận đầu tư. Sau năm năm: Tín dụng số: Tài sản cuối cùng trung vị là $190.965. Tăng 91,0%. Trái phiếu Kho bạc: Tài sản cuối cùng trung vị là $119.876. Tăng 19,9%. Sự khác biệt $71.090 giữa các số dư trung vị, trên cùng khoản đầu tư ban đầu $100.000. Phạm vi 90% giữa các giá trị cuối cùng mô phỏng nằm trong khoảng $179.083 đến $203.690 đối với Tín dụng số, so với $115.488 đến $124.441 đối với Trái phiếu Kho bạc. Đây là các phạm vi mô hình có điều kiện, không phải mức sàn hoặc trần đảm bảo. Giá của khoản thu nhập bổ sung đã xuất hiện trong quá trình diễn ra: mức giảm sâu tối đa trung vị là 5,03% đối với Tín dụng số so với khoảng 0,03% đối với Trái phiếu Kho bạc, được đo trên giá trị tổng danh mục hàng ngày. Nhưng một mô hình giá trơn tru có thể khiến một công cụ tín dụng trông an toàn hơn thực tế. Biến động 6% không giới hạn tổn thất ở mức 6%. Vì vậy, tôi thêm đường căng thẳng cam: tại năm thứ ba, chỉ phục hồi 50% giá trị thị trường hiện tại của vị thế tín dụng, ngừng tất cả các khoản phân phối tín dụng sau đó, và chuyển phần phục hồi vào Trái phiếu Kho bạc. Kịch bản riêng biệt này kết thúc với tài sản trung vị là $79.078. Lỗ 20,9% trên khoản đầu tư ban đầu. Tôi không gán xác suất cho sự kiện này. Đó là một bài kiểm tra căng thẳng cho thấy tổn thất vĩnh viễn có thể nhấn chìm nhiều năm thu nhập. Khoảng cách lợi tức trong kịch bản cơ sở là đáng kể. Việc một nhà đầu tư có thể nắm bắt được nó hay không phụ thuộc vào tính liên tục của thanh toán, cơ hội tái đầu tư và bảng cân đối kế toán hỗ trợ công cụ – chứ không chỉ dựa vào độ trơn tru của biểu đồ. Một mô phỏng Monte Carlo có thể tính toán hậu quả của các giả định của bạn. Nhưng nó không thể bảo lãnh cho người phát hành thay bạn. Mô hình năm năm giả định; không mô hình hóa chứng khoán cụ thể nào: