Quỹ phòng hộ sụp đổ trong bốn ngày, và phần lớn thế giới không hề hay biết Tháng 3 năm 2021, văn phòng gia đình của Bill Hwang, Archegos Capital, là một trong những nhà đầu tư lớn nhất trong một số cổ phiếu Mỹ và Trung Quốc, bao gồm ViacomCBS, Discovery, Baidu và Tencent Music. Tuy nhiên, gần như không ai biết được điều đó. Hwang sở hữu khoảng 10 tỷ USD vốn riêng của mình, và thông qua tiền vay, anh ta kiểm soát các vị thế ước tính từ 50 tỷ USD trở lên, với một số ước tính còn cao hơn. Trên giấy tờ, anh ta trông giống như một chủ sở hữu khiêm tốn. Thực tế, anh ta là một trong những người chơi lớn nhất trong các cổ phiếu này. Mẹo ở đây là một sản phẩm tài chính gọi là total return swap. Thay vì mua trực tiếp cổ phiếu, Archegos ký hợp đồng với các ngân hàng như Goldman Sachs, Morgan Stanley và Credit Suisse. Ngân hàng mua cổ phiếu và giữ chúng, Archegos nhận lợi nhuận và thua lỗ, và đổi lại, Archegos trả phí và đặt ký quỹ. Cổ phiếu được ghi tên ngân hàng, không phải tên anh ta, nên các báo cáo công khai thường dùng để tiết lộ các nhà đầu tư lớn không phản ánh đầy đủ bức tranh. Vài ngân hàng cạnh tranh giành kinh doanh của anh ta, và mỗi ngân hàng chỉ thấy phần của riêng mình, không ai nhìn thấy tổng thể. Ngày 22 và 23 tháng 3, ViacomCBS công bố phát hành cổ phiếu mới và giá cổ phiếu giảm mạnh. Ký quỹ đảm bảo cho các vị thế của Archegos giảm xuống, và các ngân hàng đưa ra yêu cầu bổ sung ký quỹ, đòi thêm tiền mặt. Archegos không thể thanh toán. Đến ngày 26 tháng 3, các ngân hàng bắt đầu bán tháo khối lượng lớn cổ phiếu ra thị trường, ViacomCBS giảm hơn một nửa chỉ trong vài ngày, và việc bán ép này lan rộng sang toàn bộ danh mục đầu tư của anh ta. Credit Suisse mất khoảng 5,5 tỷ USD và Nomura hơn 2 tỷ USD. Hwang sau đó bị kết án về tội gian lận và hoạt động phạm pháp tổ chức, bị tuyên án 18 năm tù. Đây là chi tiết kỹ thuật mà các nhà giao dịch lẻ nên rút ra. Đòn bẩy không chỉ khuếch đại thua lỗ. Nó thiết lập một mức giá mà người khác quyết định bán thay bạn. Khi một vị thế được tài trợ bằng tiền vay, sẽ có một mức giá mà người cho vay yêu cầu thêm ký quỹ, và nếu bạn không thể cung cấp, họ sẽ bán ở bất kỳ mức giá nào thị trường chấp nhận. Trong một đợt biến động nhanh, cuộc bán này không xảy ra ở mức giá khi yêu cầu được đưa ra. Nó xảy ra thấp hơn, và chính việc bán ra khiến giá giảm thêm, kích hoạt thêm nhiều yêu cầu ký quỹ. Phản ứng dây chuyền này đã biến một tuần tồi tệ thành tổn thất hoàn toàn. Bài học thứ hai là sự tập trung. Danh mục đầu tư của anh ta chỉ có vài khoản đặt cược lớn và có tương quan cao, nghĩa là khi một khoản giảm, các khoản còn lại cũng bị ảnh hưởng. Một danh sách mã chứng khoán trông có vẻ đa dạng có thể che giấu rủi ro chung này. Đối với tài khoản lẻ, cơ chế tương tự cũng áp dụng ở quy mô nhỏ hơn trong bất kỳ tài khoản ký quỹ, ETF đòn bẩy hoặc vị thế quyền chọn có quy mô lớn. Thói quen có thể áp dụng là xác định mức thanh lý của bạn trước khi mở giao dịch. Tìm ra mức giá mà nhà môi giới sẽ bắt đầu ép bán, hỏi xem một cú giảm 15% chống lại bạn sẽ ảnh hưởng thế nào đến con số đó, và điều chỉnh quy mô sao cho bạn có khoảng đệm. Nếu một vị thế chỉ tồn tại khi không có gì sai xảy ra, thì nó quá lớn — bất kể ý tưởng đó trông tuyệt vời đến đâu. Không phải lời khuyên tài chính. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku