$DJT – Định giá độc lập và vòng xoay Giá trị thị trường hiện tại khoảng $1,13 tỷ. Tài sản tài chính quý 3 khoảng $2,3 tỷ (tiền mặt, tiền mặt bị hạn chế, các khoản đầu tư ngắn hạn, chứng khoán cổ phần, khoản phải thu và lãi, tài sản kỹ thuật số và tài sản kỹ thuật số đã thế chấp). Ngay cả sau khi phát hành $1 tỷ trái phiếu chuyển đổi, cơ sở tài sản vẫn vượt quá giá trị thị trường hiện tại. Giao dịch sáp nhập TAE được công bố vào tháng 12 năm 2025 dưới hình thức giao dịch hoàn toàn bằng cổ phiếu với định giá hơn $6 tỷ, với mỗi bên dự kiến sở hữu khoảng 50% trên cơ sở pha loãng đầy đủ. Kể từ khi công bố, TMTG đã bắt đầu báo cáo doanh thu truyền thông định kỳ đang tăng trưởng (quý 3 đạt khoảng $2,8 triệu trong quý, tương đương tốc độ khoảng $1 triệu/tháng từ quảng cáo và đăng ký Truth+), và dự kiến sẽ bổ sung thêm các dòng doanh thu khác. Công ty đang gọn nhẹ hơn, chi phí pháp lý giảm mạnh và hiện đang tiến gần hơn đến việc hoàn tất việc mua lại TAE. Bản thân TAE đã phát triển thêm một năm nữa. Bitcoin hiện nay thấp hơn một chút so với giai đoạn đó, nhưng các tính toán ban đầu của giao dịch và cơ sở tài sản tài chính chưa được phản ánh trong mức giá hiện tại. Đây là các dòng doanh thu kỹ thuật số và theo mô hình đăng ký trên một nền tảng đã được xây dựng sẵn, nên doanh thu tăng thêm dự kiến sẽ mang biên lợi nhuận cao khi các nguồn mới được bổ sung. Về mặt tuyệt đối, số tiền vẫn còn nhỏ; cấu trúc này đang ở giai đoạn đầu của một vòng xoay lợi nhuận cao. Quản lý đã tuyên bố ý định giải quyết quyền mua lại trái phiếu ngày 30 tháng 11 bằng tiền mặt và tín dụng, và không có ý định phát hành thêm cổ phiếu. Tờ khai S-4 đã có hiệu lực và cuộc họp đặc biệt được lên lịch vào ngày 14 tháng 12. Theo tôi, cả hoạt động truyền thông của TMTG lẫn TAE đều đã tiến thêm một năm nữa, do đó con số $6 tỷ từ tháng 12 năm 2025 là quá thấp cho tháng 12 năm 2026. Định giá này không ngăn cản cổ phiếu giao dịch ở mức thấp hơn nhiều (như chúng ta đã thấy) hoặc cao hơn nhiều (điều này có thể xảy ra). Định giá hiện tại khoảng $1,13 tỷ là một trò đùa và mức giá quá thấp. Trực giác thông thường và việc đọc sơ bộ báo cáo tài chính đều ủng hộ quan điểm này. Những người từng nhấn mạnh các khoản lỗ liên quan đến giá bitcoin gần như chắc chắn sẽ coi sự tăng trưởng quý 3 từ kho dự trữ bitcoin là lợi nhuận trên giấy. Việc đánh giá lại đòi hỏi sự tham gia của các nhà đầu tư mới và các tổ chức để tiếp cận sớm vào thành phần hợp nhất (đặc biệt là dạng sạch, không gây lãng phí mà TAE đang phát triển), bên cạnh các tài sản truyền thông và kho dự trữ hiện có. Việc thực hiện trái phiếu và hoàn tất giao dịch sáp nhập là cần thiết, nhưng sự biến động giá phụ thuộc vào việc nhu cầu tăng thêm này có xuất hiện hay không. NFA/DYOR.