Bitcoin giảm mạnh, dòng tiền rút khỏi ETF và chuỗi thanh lý gây áp lực lên thị trường Trên thị trường tài sản kỹ thuật số, Bitcoin đã giảm mạnh, tạm thời rơi xuống dưới mức 74.000 USD. Trong giao dịch cuối tuần, Bitcoin giảm xuống mức 73.700 USD, sau đó phục hồi nhẹ trở lại quanh mức 75.000 USD, nhưng đà phục hồi bị hạn chế. Ethereum cũng tạm thời rơi xuống dưới 2.100 USD, khiến áp lực bán lan rộng đến hầu hết các đồng tiền chính. Nguyên nhân đằng sau bao gồm dòng tiền rút ra khỏi các quỹ ETF vật chất tại Mỹ, thanh lý bắt buộc trong giao dịch đòn bẩy, cùng tâm lý e ngại đối với cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ. Đặc biệt, quy mô thanh lý trên thị trường phái sinh đã làm nguội lạnh tâm lý thị trường. Theo nhiều dữ liệu thị trường, hơn 1 tỷ USD vị thế tài sản kỹ thuật số đã bị thanh lý trong vòng 24 giờ, phần lớn là các vị thế mua (long) kỳ vọng giá tăng. Khi các vị thế long bị thanh lý tập trung, các sàn giao dịch tự động đóng các vị thế không đủ ký quỹ, tạo ra hiệu ứng domino khiến bán ra càng thúc đẩy thêm bán ra. Lần này, không chỉ Bitcoin mà cả Ethereum cũng ghi nhận khối lượng thanh lý lớn, với một số vị thế lớn đơn lẻ đạt mức thanh lý hàng chục triệu USD. Dòng tiền từ các quỹ ETF vật chất cũng đang tạo ra áp lực ngược chiều. Các quỹ ETF vật chất Bitcoin niêm yết tại Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng rút ra khoảng 1,28 tỷ USD trong tuần tính gần nhất – mức rút ròng lớn nhất kể từ tháng 6. Điều này khiến tổng dòng tiền tích lũy từ đầu năm nay chuyển sang âm. Dòng tiền rút ra từ IBIT của BlackRock nổi bật nhất, với hơn 400 triệu USD rút ra chỉ riêng trong ngày thứ Sáu, trong khi một phần dòng tiền đã chảy vào FBTC của Fidelity. Do đó, thay vì cho rằng các nhà đầu tư tổ chức đồng loạt rút khỏi tài sản kỹ thuật số, có thể hiểu một cách hợp lý hơn rằng họ đang điều chỉnh lại phân bổ vốn giữa các sản phẩm khác nhau. Các quỹ ETF vật chất Ethereum cũng tiếp tục duy trì đà yếu kém. Dòng tiền ròng rút ra trong tuần gần nhất vượt quá 360 triệu USD, kéo dài qua nhiều tuần liên tiếp. So với Bitcoin, Ethereum thường có biến động giá mạnh hơn trong giai đoạn giảm giá, và lần này khối lượng thanh lý của nó tương đối nổi bật hơn. Thay vì bị ảnh hưởng bởi các yếu tố độc lập như lợi suất staking hay mức độ sử dụng DeFi, hiện tại Ethereum đang bị cuốn vào xu hướng chung là giảm đầu tư vào các tài sản rủi ro. Cuộc sụt giảm lần này không chỉ là vấn đề riêng của tài sản kỹ thuật số. Tâm lý e ngại về mức giá cao của các cổ phiếu công nghệ lớn tại Mỹ, nghi ngờ về khả năng sinh lời của các khoản đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo, rủi ro địa chính trị, cùng với sự cảnh giác trước các chỉ số lạm phát Mỹ đang làm giảm khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư. Mặc dù Bitcoin đôi khi được gọi là “vàng kỹ thuật số”, nhưng trong ngắn hạn, nó thường di chuyển cùng hướng với thị trường chứng khoán – đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Khi các yếu tố tiêu cực chồng chất trong tuần cuối tuần với thanh khoản thấp, cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số cho thấy xu hướng phản ứng nhanh hơn so với các thị trường khác. Tiêu điểm trong tương lai sẽ là liệu dòng tiền rút ra từ ETF chỉ là điều chỉnh tạm thời hay sẽ dẫn đến suy giảm nhu cầu kéo dài. Việc Bitcoin có thể duy trì mức 73.000 USD hay phục hồi và ổn định ở mức 77.000 USD sẽ là những ngưỡng quan trọng không chỉ để đánh giá việc tái cân bằng vị thế của các nhà giao dịch ngắn hạn, mà còn để xác nhận sự trở lại của nhu cầu mua vật chất. Hiện tại, thị trường đang bước vào giai đoạn tập trung vào việc xác định “ai đang mua và ai đang rút vốn”.