Lệnh mua đang được yêu cầu hấp thụ nguồn cung vào một cơ sở tiền mặt mỏng hơn. Bảng điều khiển ngày 9 tháng 11 của DefiLlama cho thấy 405,22 triệu USD tiền解锁 trong 14 ngày tới, trong khi vốn hóa thị trường stablecoin là 290,816 tỷ USD, giảm 1,56% so với tuần trước, và TVL của DeFi là 78,791 tỷ USD, giảm 2,59% trong 24 giờ. Đây không phải là một khoản dự trữ tiền mặt dồi dào. Phía ETF không bù đắp được điều này. Farside ghi nhận dòng tiền ETF BTC âm trong năm trong sáu phiên được công bố gần đây, bao gồm -411,9 triệu USD vào ngày 6 tháng 11; DefiLlama ghi nhận dòng tiền ETF trong 24 giờ là -537,4 triệu USD. Người mua biên không rộng rãi. Đòn bẩy đang thực hiện công việc. Khối lượng Perp là 167,77 tỷ USD trong 7 ngày, tăng 11,12% so với tuần trước, trong khi khối lượng DEX là 49,72 tỷ USD, giảm 9,11% so với tuần trước, và tỷ lệ thống trị DEX/CEX là 24,4%. Khối lượng Perp cao hơn nhưng giao dịch spot yếu hơn cùng với cơ sở stablecoin thu hẹp là một hỗn hợp dễ vỡ, không phải bằng chứng của nhu cầu mới. Rủi ro/hủy bỏ: Lịch解锁 thường được phòng ngừa trước hoặc hoãn lại, và chỉ một phiên ETF có thể đảo chiều. Nếu vốn hóa thị trường stablecoin ngừng thu hẹp và dòng tiền ETF chuyển sang dương, nhận định về áp lực cung dư sẽ suy yếu. Nếu không, hãy theo dõi xem $BTC có duy trì được mức giá khi Perp vẫn đang gánh vác toàn bộ thanh khoản hay không.