Hãy cùng thảo luận về ảnh hưởng của việc Thượng nghị sĩ dân chủ Elizabeth Warren, người có lập trường cứng rắn với tiền mã hóa, trở thành Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Trong vài ngày qua, tôi luôn lo lắng rằng khi đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội, tiền mã hóa sẽ bị thanh trừng, đặc biệt sau khi báo cáo của Wall Street Journal hôm trước cho biết Warren sẽ trở thành Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng vào tháng 1 năm 2027, khiến nỗi lo này càng tăng lên. Nhưng chúng ta vẫn nên áp dụng khung phân tích như khi bàn về việc “thanh trừng” ông Musk: cần phân biệt rõ giữa quyền lập pháp và quyền hành pháp — Warren hay đảng Dân chủ có thể làm gì và không thể làm gì? 1. Trước hết, hãy xem lập trường của Warren đối với tiền mã hóa: 1) Nghĩa vụ chống rửa tiền cần được mở rộng sâu rộng hơn vào mạng lưới tiền mã hóa. Bà muốn giám sát bao phủ nhiều hơn các nhà cung cấp ví, thợ đào, người xác thực và các bên tham gia khác. 2) Bảo vệ hệ thống tài chính truyền thống và người gửi tiền. Bà đặc biệt lo ngại rằng các ngân hàng sẽ đưa rủi ro tiền mã hóa vào hệ thống tiền gửi, tín dụng và thanh toán. 3) Ngăn chặn việc sử dụng token hóa để lẩn tránh luật chứng khoán. Bà phản đối việc doanh nghiệp chỉ vì đưa tài sản lên chuỗi mà đòi hỏi quyền lợi lỏng lẻo hơn so với chứng khoán truyền thống. 4) Hạn chế các chính trị gia lợi dụng tiền mã hóa để kiếm lợi. Kể từ nhiệm kỳ thứ hai của Trump, xung đột lợi ích đã trở thành công cụ then chốt để bà thúc đẩy điều tra và ngăn cản các dự luật. 2. Trước hết, khi đảng Dân chủ kiểm soát đa số ghế tại Quốc hội và Warren trở thành Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng — Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có quyền lực đáng kể, nhưng đây là cơ quan lập pháp và giám sát, không thể trực tiếp thay thế các cơ quan quản lý thực thi pháp luật. Nhiệm vụ của nó bao gồm ngân hàng, thị trường chứng khoán, tiền tệ và các tổ chức tài chính. Vậy họ có thể làm gì? 1) Đẩy mạnh chương trình lập pháp mới về tiền mã hóa. Dự luật Clear Act năm nay đã bị chặn tại Thượng viện, và sự phản đối của Warren là bước quan trọng nhất — đặc biệt liên quan đến các điều khoản đạo đức. Liệu Warren có thúc đẩy một chương trình lập pháp mới nghiêm ngặt hơn không? Khả năng rất cao là có. Tuy nhiên, chúng ta cần nhận thức rằng năm nay, khi đảng Cộng hòa chiếm ưu thế tại cả hai viện, họ đã thúc đẩy Dự luật Clear Act nhưng không thể giành đủ sự ủng hộ từ đảng Dân chủ, cũng không vượt qua được ngưỡng thủ tục tại Thượng viện. Trong hai năm tới, khi đảng Dân chủ thúc đẩy các đạo luật mới siết chặt tiền mã hóa, họ cũng sẽ gặp phải sự phản kháng từ đảng Cộng hòa. Thông thường, một đạo luật thông thường cần đa số đơn giản để thông qua tại Thượng viện, nhưng nếu bị ngăn cản (filibuster), để chấm dứt tranh luận thường cần 60 phiếu — tức là đa số tuyệt đối. Một tình huống khác: ngay cả khi đảng Dân chủ thành công trong việc thông qua một đạo luật cứng rắn tại cả hai viện, Trump vẫn có thể phủ quyết. Để bác bỏ phủ quyết của tổng thống, cả hai viện đều cần đạt ít nhất hai phần ba số phiếu — một ngưỡng cao hơn nhiều. Do đó, trong điều kiện không có sự nhượng bộ lớn nào từ hai bên, cả các đạo luật nới lỏng và siết chặt tiền mã hóa đều có thể gặp khó khăn trong việc tiến triển. Lập trường cứng rắn của Warren sẽ không tự động trở thành luật chỉ vì bà trở thành Chủ tịch Ủy ban. 2) Nâng cấp những nghi vấn về hoạt động tiền mã hóa của Trump thành các cuộc điều tra liên tục của Ủy ban. Tuy nhiên cần rõ ràng: các cuộc điều tra và điều trần của Quốc hội không tự động dẫn đến kết án hình sự. Tôi thực sự hoan nghênh việc điều tra hoạt động tiền mã hóa của Trump — nó thực sự gây tác động tiêu cực nghiêm trọng. Sau đó, Ủy ban Ngân hàng có khả năng sẽ khởi xướng loạt điều tra đối với SEC, CFTC và các doanh nghiệp tiền mã hóa — điều này sẽ gây ra cú sốc và ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa. Nhưng cần nhấn mạnh: điều tra và điều trần của Quốc hội chỉ dừng lại ở đó; nó không đồng nghĩa với kết án hình sự. Nếu muốn tiến xa hơn, cần Bộ Tư pháp phối hợp để khởi kiện — nhưng trong hai năm tới, Bộ Tư pháp vẫn do đảng Cộng hòa kiểm soát. 3) Quyết định việc bổ nhiệm nhân sự trong lĩnh vực quản lý tài chính do Trump đề cử. Nếu Trump đề cử các thành viên cho SEC và CFTC trong hai năm tới, quy trình bổ nhiệm này cần được Ủy ban Ngân hàng phê chuẩn. 3. Hãy tiếp tục phân biệt quyền lập pháp và quyền hành pháp. Trong hai năm tới, Chủ tịch SEC và CFTC vẫn sẽ là người của đảng Cộng hòa. Trong phạm vi thẩm quyền pháp lý của mình, các cơ quan quản lý này có thể thúc đẩy chính sách mà không cần sự phê chuẩn của Quốc hội. Warren có thể yêu cầu các lãnh đạo cơ quan quản lý tham dự điều trần để giải thích căn cứ chính sách, yêu cầu cung cấp tài liệu liên quan, hoặc công khai chỉ trích một ngoại lệ nào đó quá lỏng lẻo. Những hành động giám sát này bản thân chúng không làm cho chính sách tự động ngừng lại hay vô hiệu hóa. Ví dụ: SEC đã công bố ngoại lệ cho giao dịch cổ phiếu token hóa có điều kiện vào tháng 9 năm nay; CFTC khởi động giai đoạn lấy ý kiến công chúng về khungCTX/CAM vào tháng 10 — tất cả đều đang sử dụng quyền hạn hiện hành theo luật hiện hành. Do đó, nếu Trump tiếp tục nắm quyền và lãnh đạo SEC/CFTC vẫn ủng hộ phát triển tiền mã hóa, thì ngay cả khi đảng Cộng hòa không thể thông qua luật mới, các cơ quan quản lý vẫn có thể tiếp tục thúc đẩy chính sách dựa trên quyền hạn hiện có. Nếu đảng Dân chủ muốn thay đổi triệt để những quyền hạn này hoặc buộc siết chặt chính sách, họ thường phải vượt qua ngưỡng lập pháp và phủ quyết của tổng thống. 4. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là không có ảnh hưởng gì — nhìn chung: Warren có thể cản trở các đạo luật mới và làm tăng đáng kể áp lực lên cơ quan quản lý và doanh nghiệp; việc thông qua các đạo luật toàn diện vẫn khó khăn, đồng thời đối mặt với giám sát chặt chẽ hơn và nhiều tranh chấp pháp lý hơn. Một số chính sách có thể bị trì hoãn, một số ngoại lệ có thể bị thu hẹp. Các cơ quan cũng có thể thêm nhiều điều kiện ràng buộc hơn để tăng tính vững chắc pháp lý cho quy định. Một cuộc điều trần mang tính chỉ trích mạnh mẽ có thể khiến thị trường lo lắng và chịu cú sốc. Tuy nhiên, các chính sách tiền mã hóa trong phạm vi thẩm quyền hiện hành vẫn có thể tiếp tục được thúc đẩy; SEC và CFTC cũng sẽ tiếp tục triển khai các chính sách mới trong phạm vi thẩm quyền của mình. Trong hai năm tới, môi trường quản lý tiền mã hóa thực tế sẽ không nghiêm khắc hơn so với giai đoạn 2023–2024 (khi đó đảng Dân chủ cầm quyền, Thượng viện do đảng Dân chủ kiểm soát, CFTC và Bộ Tư pháp đều do người của đảng Dân chủ lãnh đạo).