ETF hiện vật Bitcoin của Mỹ ghi nhận dòng tiền âm kể từ đầu năm Thị trường ETF tài sản tiền mã hóa tại Mỹ đang chứng kiến sự thay đổi rõ rệt trong dòng tiền từ các nhà đầu tư tổ chức. 12 quỹ ETF hiện vật Bitcoin niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận tổng dòng tiền ròng ra ngoài 1,28 tỷ USD trong tuần đầu tiên của tháng 11, mức流出 tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 6. Kết quả là, dòng tiền ròng kể từ đầu năm đã chuyển sang âm, với mức rút ròng khoảng 914,1 triệu USD — đánh dấu sự xóa sạch toàn bộ thặng dư dòng tiền tích lũy trong năm nay, một tín hiệu không thể bỏ qua đối với các nhà tham gia thị trường từng coi trọng nhu cầu Bitcoin thông qua ETF hiện vật. Ở cấp độ hàng ngày, dòng tiền ra ngoài diễn ra liên tục trong suốt tuần, ngoại trừ ngày thứ Tư. Cụ thể, 398,6 triệu USD rút ra vào thứ Hai, 115,6 triệu USD vào thứ Ba, 430,2 triệu USD vào thứ Năm và 411,9 triệu USD vào thứ Sáu — mức流入 74,6 triệu USD vào thứ Tư không đủ để bù đắp. Đặc biệt, vào thứ Sáu, IBIT của BlackRock ghi nhận dòng tiền ra ngoài 403 triệu USD, chiếm phần lớn trong tổng dòng rút của ngày. Ngược lại, FBTC của Fidelity lại nhận vào 42,8 triệu USD cùng ngày — cho thấy khả năng các nhà đầu tư đang tái cấu trúc danh mục đầu tư theo từng sản phẩm, thay vì bán đồng loạt tất cả các quỹ. ETF hiện vật được coi là cửa sổ quan trọng để theo dõi dòng tiền từ các nhà đầu tư tổ chức và các cố vấn tài chính, bởi chúng cho phép tiếp cận tài sản tiền mã hóa thông qua tài khoản chứng khoán. Kể từ khi ETF hiện vật Bitcoin ra đời tại Mỹ, sự thay đổi trong dư nợ ETF đã trở thành một chỉ số đo lường tâm lý thị trường không kém phần quan trọng so với giá cả chính của Bitcoin. Hiện nay, tổng tài sản được nắm giữ bởi 12 quỹ ETF Bitcoin đã giảm xuống còn 95,9 tỷ USD — tương đương khoảng 6,3% vốn hóa thị trường Bitcoin. Khi tỷ lệ nắm giữ thông qua ETF tăng lên, tác động tâm lý của dòng tiền rút ra đối với biến động giá cũng trở nên lớn hơn trước đây. Sự suy giảm không chỉ giới hạn ở Bitcoin. ETF hiện vật Ethereum cũng ghi nhận dòng tiền ròng ra ngoài 365,3 triệu USD trong tuần này, đánh dấu tuần thứ sáu liên tiếp có dòng tiền rút ròng. Tổng lượng rút ra kể từ cuối tháng 9 đã đạt khoảng 2,02 tỷ USD. Việc bán ra diễn ra liên tục trong nhiều ngày của tuần: 139,8 triệu USD vào thứ Hai, 100 triệu USD vào thứ Năm và 93,2 triệu USD vào thứ Sáu. Đặc biệt, ETHA của BlackRock ghi nhận dòng tiền ra ngoài 90,8 triệu USD chỉ riêng trong ngày thứ Sáu — một động thái phản ánh rõ ràng sự yếu kém của toàn bộ nhóm ETF Ethereum. ETF hiện vật Solana và các ETF liên quan đến Hyperliquid cũng ghi nhận tuần thứ năm liên tiếp có dòng tiền rút ròng. Dù quy mô nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin và Ethereum, nhưng điều này cho thấy trong bối cảnh tài sản rủi ro, các đồng tiền có thanh khoản thấp hơn đang bị các nhà đầu tư giảm dần vị thế trước tiên. Trong tuần này, ETF Solana ghi nhận dòng tiền ròng ra ngoài 26,3 triệu USD và ETF Hyperliquid là 15,6 triệu USD. Làn sóng rút tiền này không chỉ giới hạn trong thị trường tiền mã hóa. Nó đồng thời bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố vĩ mô khác nhau cùng lúc: sự sụt giảm của thị trường cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu công nghệ cao, triển vọng chính sách sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, cùng với sự quá nhiệt trong đầu tư vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Tính đến cuối tuần, Bitcoin đang giao dịch ở mức 75.000 USD và Ethereum ở mức 2.200 USD — nhiều người cho rằng dòng tiền rút ra từ ETF đang tạo áp lực nặng nề lên mức giá cao hơn. Tuy nhiên, việc rút tiền khỏi ETF không nhất thiết đồng nghĩa với việc nhu cầu dài hạn biến mất. Có nhiều khả năng đằng sau hành động này là việc chốt lời ngắn hạn, quản lý rủi ro, điều chỉnh thuế hoặc chuyển đổi giữa các quỹ. Điều quan trọng là thực tế rằng dòng tiền ròng của ETF Bitcoin — vốn từng dương kể từ đầu năm — đã chuyển sang âm. Bây giờ, trọng tâm sẽ là liệu đợt rút tiền này chỉ là điều chỉnh tạm thời hay đã đánh dấu bước ngoặt khi các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu xem xét lại lại tỷ trọng phân bổ tài sản vào tiền mã hóa của họ.