Từ tháng 12, cổ phiếu Mỹ cũng gần như giao dịch xuyên đêm. Các tổ chức đã sẵn sàng chưa, hay đây là tin tích cực cho crypto? Trước đây, thị trường cổ phiếu Mỹ chỉ hoạt động đúng vào ban ngày. Phiên giao dịch chính thức diễn ra vào ban đêm ở Hàn Quốc, và khi sáng ở Hàn Quốc thì phiên đã kết thúc. Vì vậy, ngay cả khi Bitcoin di chuyển mạnh vào lúc rạng sáng, IBIT hay MSTR cũng phải chờ đến khi phiên giao dịch chính thức mở mới theo kịp. Cấu trúc này sẽ thay đổi từ ngày 6 tháng 12. Nasdaq và NYSE Arca sẽ mở cửa giao dịch 5 ngày/tuần, 23 giờ mỗi ngày. Một tuần giao dịch bắt đầu vào lúc 9 giờ tối Chủ nhật (giờ Đông Bắc Mỹ) và kết thúc vào lúc 8 giờ tối Thứ Sáu. Mỗi ngày, hệ thống sẽ ngừng hoạt động một giờ từ 8 giờ đến 9 giờ tối để bảo trì. Phiên giao dịch chính thức vẫn giữ nguyên từ 9:30 sáng đến 4 giờ chiều. Điều mới mẻ là phiên giao dịch xuyên đêm (overnight session) từ 9 giờ tối đến 4 giờ sáng. Tuy nhiên, thị trường không mở cửa cả thứ Bảy như crypto. Nhưng cảm giác “chỉ mua cổ phiếu trong phiên giao dịch chính thức” đã bị phá vỡ. Đợt mở rộng này không phải là sự kiện chỉ áp dụng cho một số cổ phiếu đặc biệt. Nó bao gồm tất cả cổ phiếu và ETF thuộc danh mục NMS. Các ETF crypto hiện vật như IBIT, FBTC, ETHA cũng nằm trong phạm vi này. MSTR là cổ phiếu thường trên Nasdaq, BMNR là cổ phiếu thường trên NYSE. Khi crypto di chuyển vào ban đêm, giờ đây ETF và cổ phiếu treasury cũng có kênh để phản ánh giá ngay trong đêm đó. Tuy nhiên, việc sàn giao dịch mở cửa và ứng dụng chứng khoán của bạn cho phép giao dịch những mã này vào ban đêm là hai chuyện khác nhau. Quyết định cuối cùng thuộc về các nhà môi giới. ✅ Các tổ chức đã sẵn sàng giao dịch xuyên đêm chưa? Hạ tầng cơ bản gần như đã sẵn sàng. NSCC – tổ chức thanh toán bù trừ – đã vận hành hệ thống thanh toán 24/7 trong 5 ngày/tuần, và hệ thống SIP (Tổng hợp giá thị trường) cũng sẽ chuyển sang chế độ 23/5 kể từ ngày 6 tháng 12. Các quy tắc sàn giao dịch cũng đã được thông qua. Về phía sàn, mọi thứ đều đã sẵn sàng. Vấn đề nằm ở phía người dùng thực sự. Hiện nay, giao dịch sâu đêm của cổ phiếu Mỹ vẫn chưa vượt quá 1% tổng khối lượng giao dịch, và phần lớn tập trung vào các cổ phiếu lớn và ETF phổ biến. Tại hội nghị bàn tròn về giao dịch 24/7 do SEC tổ chức gần đây, không khí chung mang tính “bắt buộc phải làm” hơn là hào hứng. Mặc dù BlackRock, Virtu, Jane Street, UBS, Schwab và Robinhood đều tham dự, nhưng không ai cam kết sẽ đưa ra mức giá chào mua/bán như phiên chính thức ngay từ đêm 6 tháng 12. Lý do các tổ chức khó ngay lập tức tham gia giao dịch ban đêm rất đơn giản: lực lượng nhân sự vận hành ca đêm, hệ thống giám sát, khả năng ký quỹ, vay chứng khoán và bán khống, cũng như dịch vụ của các nhà môi giới chính – đều không giống như ban ngày. Khi spread rộng, liệu việc chốt lệnh có phù hợp với nghĩa vụ tín thác hay không? Các công ty quản lý tài sản vẫn chưa đạt được sự đồng thuận. Để các nhà tạo lập thị trường giữ hàng tồn kho vào ban đêm, họ cần đảm bảo nguồn cung vốn vay đủ lớn – nhưng kênh này hiện vẫn còn mỏng. Do đó, cấu trúc ban đầu rất có thể sẽ diễn ra như sau: Sàn giao dịch mở cửa. Một số nhà tạo lập thị trường và nhà môi giới bán lẻ chỉ mở giao dịch cho các mã phổ biến. Các tổ chức lớn sẽ tiếp tục ưu tiên phiên chính thức và các khung thời gian có thanh khoản cao. “Mở cửa” và “các tổ chức mua bán xuyên đêm” là hai khái niệm hoàn toàn khác nhau. ✅ Có phải là tin tích cực cho crypto? Về mặt cấu trúc, đây là tin tích cực – nhưng chưa phải là yếu tố thúc đẩy giá ngay lập tức. Một điểm yếu của crypto là: trong khi tài sản hiện vật giao dịch 24/7, thì các kênh mà tổ chức sử dụng – ETF và cổ phiếu niêm yết – chỉ hoạt động hiệu quả trong khung giờ ban ngày từ thứ Hai đến thứ Sáu. Khi Bitcoin sụp đổ vào cuối tuần, nhà đầu tư IBIT buộc phải đối mặt với khoảng cách giá (gap) vào thứ Hai. Khi Ethereum tăng mạnh trong giờ giao dịch châu Á, BMNR vẫn phải chờ đến khi thị trường Mỹ mở cửa mới phản ứng. Giao dịch 23/5 giúp thu hẹp khoảng cách thời gian này trong tuần làm việc. Đối với các tổ chức, crypto giờ đây không còn là tài sản “chỉ được giao dịch vào ban ngày” nữa, mà trở nên giống như cổ phiếu – có thể phòng ngừa rủi ro và tái cân bằng trong cùng khung giờ. Đặc biệt, những bên hưởng lợi rõ ràng nhất là tài sản hiện vật: các ETF như IBIT, MSTR và BMNR. Giá crypto và giá cổ phiếu sẽ có thể gắn kết chặt chẽ hơn ngay cả vào ban đêm trong tuần. Người dùng Hàn Quốc cũng sẽ có thêm thời gian để giao dịch những mã này vào buổi trưa. Hiệu ứng tích cực khác là nhu cầu trước đây chỉ tập trung vào phiên trước và sau giờ giao dịch chính thức giờ đây sẽ chuyển sang phiên chính thức của sàn. Tuy nhiên, cần tránh hiểu lầm một số điểm: Thứ Bảy vẫn đóng cửa. Trung tâm thiết lập và hoàn trả ETF có khả năng vẫn nằm trong phiên chính thức. Giá đóng cửa chính thức vẫn được tính theo phiên chính thức. Việc IBIT biến động vào ban đêm không có nghĩa giá đó sẽ lập tức trở thành cơ sở tính NAV cho ngày hôm sau. Nếu nhà đầu tư bán lẻ đổ vào phiên đêm khi thanh khoản mỏng, thì các tổ chức có thể ngược lại điều chỉnh giá vào ban ngày – tạo ra kịch bản ngược chiều.Nhìn tổng thể, Phố Wall đang bắt chước thị trường tiền mã hóa. Việc thị trường chứng khoán cố gắng thức tỉnh như tiền mã hóa chính là tín hiệu cho thấy các tài sản này đang được coi là tài sản chính thống, chứ không còn là phụ lưu. Đó là một tin tích cực. Nhưng bản chất của tin tích cực này không phải là “từ nay tiền mã hóa sẽ tăng giá”, mà là “các tổ chức giờ đây có thể tiếp cận tiếp xúc với tiền mã hóa một cách dễ dàng hơn”. Tóm gọn trong một câu: Từ ngày 6 tháng 12, chứng khoán Mỹ và ETF sẽ hoạt động 5 ngày/tuần, 23 giờ/ngày — bao gồm cả ETF, chiến lược và BitMEX tiền mã hóa. Các sàn giao dịch và hạ tầng thanh toán đã sẵn sàng, nhưng sự tham gia của các tổ chức vào ban đêm vẫn còn hạn chế. Đây là lợi thế cấu trúc đối với tiền mã hóa về mặt khả năng tiếp cận và theo dõi giá. Tuy nhiên, thị trường ban đêm giai đoạn đầu sẽ biến động mạnh và vẫn còn khoảng trống vào thứ Bảy. Việc cánh cửa mở rộng ra và các tổ chức xếp hàng trước cánh cửa đó vẫn là hai chuyện khác nhau.