Tài sản khan hiếm tiếp theo của AI không phải là chip, mà là sự cho phép. Hơn 70% người Mỹ phản đối việc có một trung tâm dữ liệu gần khu vực sinh sống, biến sự đồng thuận của cộng đồng từ một vấn đề chính trị phiền toái thành một yếu tố định giá. Trump cho rằng các cộng đồng từ chối các cơ sở này có nguy cơ trở nên “lạc hậu và nghèo khó”, đồng thời lập luận rằng sự phản đối đang tạo lợi thế cho Trung Quốc trong lĩnh vực AI. Washington nhìn thấy việc làm, đầu tư và an ninh quốc gia. Cử tri lại lo ngại về hóa đơn điện cao hơn, lượng nước sử dụng lớn và các thỏa thuận riêng tư với các công ty công nghệ mà họ không tin tưởng. Giả định lười biếng của thị trường Chi phí điện trung bình tại Mỹ đã tăng hơn 35% trong năm năm qua, và cư dân không cần phải coi trung tâm dữ liệu là nguyên nhân duy nhất trước khi bỏ phiếu phản đối một dự án khác. Một megawatt được công bố không phải là một megawatt đang hoạt động. Công suất đã ký hợp đồng vẫn cần đất đai, nguồn điện, kết nối lưới điện, giấy phép, tài chính và xây dựng trước khi có thể tạo ra doanh thu. Chỉ công suất đã được cấp điện mới tạo ra lợi nhuận, nhưng thị trường thường định giá các đường ống phát triển như thể mọi địa điểm đề xuất đều sẽ hoàn thành đúng tiến độ. Sự phân biệt này có ý nghĩa quan trọng với mọi nhà vận hành trung tâm dữ liệu đang thuyết phục nhà đầu tư về danh mục hợp đồng chưa thực hiện, công suất đã ký và quy mô tương lai. Kinh tế thay đổi trước khi doanh thu xuất hiện Nếu quá trình phê duyệt kéo dài hơn, doanh thu sẽ dịch sang bên phải, trong khi chi phí phát triển và cam kết tài chính có thể xuất hiện sớm hơn nhiều. Do đó, các khu phức hợp hiện có với nguồn điện đã được đảm bảo và giấy phép hoàn tất trở nên có giá trị hơn, bởi nguồn cung thay thế sẽ trở nên chậm chạp và khó xây dựng hơn. Các dự án mang tính đầu cơ đối mặt với điều chỉnh ngược lại: thời gian kéo dài hơn, nhượng bộ cộng đồng lớn hơn, nghĩa vụ nâng cấp lưới điện nhiều hơn và xác suất cao hơn rằng công suất được công bố sẽ không bao giờ trở thành hiện thực. JD Vance đã mô tả hiệu quả thỏa thuận chính trị mới nổi: các trung tâm dữ liệu nên bổ sung điện vào lưới điện chứ không chỉ đơn thuần tiêu thụ điện. Điều này có thể cải thiện sự chấp nhận của địa phương, nhưng đồng thời cũng làm tăng vốn cần thiết để biến một hợp đồng thành công suất có thể sử dụng được. Chính trị giờ đây là rủi ro thực thi Texas và Pennsylvania đã tạm dừng hoặc hạn chế phê duyệt, trong khi Georgia đang đối mặt với các lời kêu gọi áp đặt lệnh ngừng xây dựng trên toàn bang. Đây không phải là một cuộc chiến rõ ràng giữa Cộng hòa và Dân chủ, khiến làn sóng phản đối trở nên khó kiểm soát hơn đối với ngành công nghiệp. Trump có thể thúc đẩy chính sách liên bang hướng tới phát triển AI nhanh hơn, nhưng các thống đốc và quan chức địa phương phải trả lời trước các hộ gia đình đang trả hóa đơn tiện ích hàng tháng. Việc xây dựng AI không kết thúc, nhưng phí khan hiếm của nó đang di chuyển xuống phía dưới. Tóm lại: công suất đã được cấp phép và có điện xứng đáng nhận phí cao hơn; các megawatt mang tính đầu cơ và các đường ống giấy cần được định giá thấp hơn.