🚨🇯🇵 Lãi suất 10 năm của Nhật Bản vừa chạm 3%. Lần đầu tiên kể từ năm 1996. Đây là vấn đề lớn hơn bạn có thể tưởng tượng. Trong 30 năm, giao dịch quan trọng nhất thế giới hoạt động như sau: Vay yên tại Tokyo với lãi suất bằng không (hoặc thậm chí âm) %. Bán yên, mua đô la. Đặt đô la vào bất kỳ tài sản nào mang lại lợi tức: Trái phiếu chính phủ Mỹ với lãi suất 2-3%, chỉ số, cổ phiếu, nợ thị trường mới nổi, bất động sản. Giữ lại phần chênh lệch. Hoàn trả khoản vay sau này bằng đồng tiền chỉ ngày càng giảm giá. Tiền miễn phí, miễn là hai điều sau vẫn đúng: Nhật Bản không trả bạn gì để giữ tiền, và yên không tăng giá. Quy mô của kế hoạch này trở nên quá khổng lồ. Deutsche Bank từng ước tính toàn bộ cấu trúc này: Tổng tài sản vay ngắn hạn và cho vay ra nước ngoài của Nhật Bản đạt 20 nghìn tỷ USD, được gọi là giao dịch carry lớn nhất trong lịch sử. Nhật Bản là chủ nợ lớn nhất thế giới: khoảng 3,5 nghìn tỷ USD tài sản ròng nước ngoài, hơn 1 nghìn tỷ USD trong số đó là trái phiếu chính phủ Mỹ, chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ. Quỹ hưu trí khổng lồ GPIF của Nhật Bản riêng lẻ đang quản lý 2 nghìn tỷ USD, khoảng một nửa số đó được đầu tư ra nước ngoài. Hôm nay, việc vượt mốc 3% đã phá vỡ cả hai chân của giao dịch cùng lúc. > Chân tài trợ: Vay yên không còn miễn phí nữa vì BoJ sẽ tăng lãi suất lên 1,25%. > Chân tài sản: Các quỹ Nhật Bản hiện có thể kiếm được 3% ngay tại nhà, bằng đồng tiền của họ mà không có rủi ro tỷ giá, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ sau khi chi phí phòng ngừa rủi ro đô la, chỉ mang lại ít hơn mức đó. Giao dịch này đã bắt đầu tháo gỡ từ mùa hè này: Trái phiếu chính phủ Mỹ mang lại lợi tức cao hơn giao dịch carry lần thứ hai trong lịch sử. Để so sánh, vào tháng 8/2024: Một đợt tăng lãi suất của BoJ chỉ lên 0,25% đã khiến Nikkei mất 12% trong một ngày, các yêu cầu ký quỹ đã ảnh hưởng đến mọi thị trường trên thế giới trong vòng 48 giờ. Hãy tưởng tượng mức đòn bẩy trên những giao dịch này lớn đến mức nào. Nếu bạn bắt đầu giao dịch cách đây 30 năm, bạn chưa bao giờ thấy Nhật Bản trả 3%. Tính đến sáng nay, bạn đã thấy. Khủng hoảng toàn cầu đã bắt đầu.