Theo dõi quỹ của Leopold bị giải thể thật khó khăn vì dường như anh ấy đã hiểu được quy mô của việc xây dựng AI sớm hơn hầu hết mọi người trên thị trường công khai. Anh ấy đã xây dựng một quỹ đáng kinh ngạc dựa trên quan điểm đó. Tuy nhiên, thời điểm Citadel hành động khiến tôi rất nghi ngờ. Họ công khai thúc đẩy ý tưởng về một đợt tăng lãi suất bất ngờ trong khi giao dịch AI đã chịu áp lực. Ngay sau đó, Citadel đã mua một phần lớn danh mục của Leopold từ các chủ nợ ở mức đáy. Từ bên ngoài, điều này trông giống như họ đã giúp siết chặt thị trường mong manh và sau đó xuất hiện khi người bán buộc phải bán gần như không còn khả năng đàm phán. Nhưng đây là lý do tại sao họ có thể làm điều đó: Leopold đã tạo ra cơ hội đó thông qua cách quỹ được xây dựng. Danh mục đầu tư mang trọng số tập trung cao và đủ đòn bẩy trên các vị thế, khiến một tháng biến động mạnh có thể dễ dàng chuyển quyền kiểm soát sang các chủ nợ. Một khi điều đó xảy ra, quan điểm tích cực của anh ấy về AI không còn ý nghĩa nữa so với các quy định về tài sản đảm bảo gắn với tài khoản. Nhìn lại tháng đó, danh mục của tôi gần như không thay đổi vào tháng Bảy, dù nhiều khoản đầu tư khá biến động. Tỷ trọng đã được thiết lập sẵn dựa trên rủi ro của từng công ty. Các phân bổ lớn hơn được đặt vào những doanh nghiệp bền vững mà tôi có thể giữ qua một tháng khó khăn. Chúng đã phục hồi mạnh mẽ sau báo cáo kết quả kinh doanh. Các cổ phiếu có beta cao hơn được giữ ở mức nhỏ đủ để tôi theo dõi biến động giá mà không bị kéo vào những quyết định vội vã. Đó là lý do vì sao tôi dành rất nhiều thời gian để xác định quy mô vị thế và cấu trúc danh mục trước khi mua bất cứ thứ gì. Một luận điểm mạnh cần đủ không gian để tồn tại trên hành trình đạt được mục tiêu. Đây là lời nhắc nhở tuyệt vời dành cho tất cả chúng ta: đừng bao giờ quên các quy tắc của trò chơi. Quản lý rủi ro của bạn.