Bitcoin đã trải qua tháng Bảy với nhiều lý do để sụp đổ. Nhưng nó đã không sụp đổ. Điều đó nghe có vẻ tích cực. Tôi không nghĩ đó là đủ. Bitcoin:native kết thúc tháng Bảy tăng khoảng 7,5%, nhưng phần lớn vị thế đòn bẩy đã được thanh lý trong đợt bán tháo cuối tháng Sáu. Ít người bán bị ép hơn đã giúp giá ổn định. Nhưng họ không tạo ra nhu cầu mới. Một thị trường có thể ngừng giảm giá vì người bán kiệt sức, chứ không phải vì người mua đã kiểm soát thị trường. Sự khác biệt này rất quan trọng. Việc ít người bán bị ép hơn giải thích tại sao bitcoin:native giữ được giá. Nhưng nó không cho tôi biết ai sẽ mua vào trong đợt phá vỡ tiếp theo. Cho đến khi nhu cầu spot quay trở lại và giá xác nhận sự đảo chiều về cấu trúc, tôi xem tháng Bảy là giai đoạn ổn định sau khi giảm đòn bẩy, chứ không phải bằng chứng về đáy bền vững. Một đợt giảm tiếp theo vẫn còn khả năng xảy ra. Tháng Bảy có thể đã xóa bỏ sự hoảng loạn. Nhưng nó không xóa bỏ rủi ro giảm giá.