Chủ nhật, báo cáo cho thấy hai đường đã bị phá vỡ, nhưng tín dụng, yếu tố kích hoạt, thì chưa. Câu hỏi của tuần là liệu Fed có sẽ kéo một thước đo yên lặng về cùng mức với những cái còn lại, hay sự im lặng của tín dụng sẽ giữ vững và hạn chế thiệt hại. Đây là nơi nó dừng lại, và câu trả lời trung thực là: không phải một trong hai. Giá đã phục hồi. Sự yên lặng thì không. Bảng điểm, được đánh giá tại đóng cửa hôm nay: · Tín dụng V1, chênh lệch trái phiếu rủi ro cao dưới 3,00. Đặt ở mức 2,77, giá mới nhất là 2,84. Giữ vững. · Lãi suất V2, trái phiếu kỳ hạn 2 năm dưới 4,50. Đặt ở mức 4,33, đóng cửa gần 4,27. Giữ vững, vì việc Fed giữ nguyên lãi suất đã trả lại phí tăng lãi suất và kỳ vọng chỉ đơn thuần dời ngày sang tháng Chín. · Thị trường chứng khoán V3, S&P trên 7.350. Đặt ở mức 7.412, đóng cửa ở 7.489. Giữ vững với khoảng trống, vì lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn đã kéo thị trường vượt qua lợi suất tăng. Ba trên ba. Cả hai điều kiện kích hoạt đã đăng ký trước đều được đánh giá: tín dụng chưa bao giờ vượt quá 3,00, do đó đường cong không bị phá vỡ, và điều kiện gọi sớm — căng thẳng sụp đổ trở lại khi chênh lệch dưới 2,65 — lại in ra chính xác điều ngược lại. Xu hướng phòng thủ sớm về giá và đúng về hướng đi, và tôi sẽ chọn giao dịch trung thực này mỗi tuần. Bởi vì đây là nền tảng mà bảng điểm sạch sẽ đang dựa vào. Chênh lệch đã rộng ra trong ba tuần liên tiếp, từ 2,68 lên 2,84, trong bối cảnh Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường chứng khoán tăng điểm và cuối tháng. Phần dài của thị trường trái phiếu đã phá vỡ mức cao nhất kể từ năm 2007 — đó là dấu hiệu thị trường nói với Fed rằng họ không tin cuộc chiến chống lạm phát đã kết thúc. Cuộc tăng điểm cứu V3 đã thu hẹp lại ngay trong lúc xảy ra, sự tham gia giảm mạnh dù chỉ số vẫn tăng. Và công cụ tôi sử dụng để đo lường căng thẳng trên thị trường tín dụng so với lịch sử hai năm qua — vốn đã không đưa ra bất kỳ phân loại nào trong tám tuần liên tiếp trong quá trình thử nghiệm thực tế — đã đưa ra phân loại đầu tiên tại đóng cửa này: căng thẳng tín dụng đã vượt vào nhóm cao nhất trong năm phần của phạm vi hai năm. Đọc kỹ điều này, vì sự kỷ luật quan trọng hơn khi kết quả mang tính kịch tính. Đó là một phân loại về vị trí hiện tại của điều kiện, không phải dự báo về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, và nó đến từ một công cụ mới chỉ vài tháng đầu tiên trong quá trình thử nghiệm thực tế. Những gì nó nói ra rất hẹp và cụ thể: căng thẳng bên trong thị trường tín dụng hiện nay cao hơn so với khoảng bốn trong năm tuần của hai năm qua, trong khi chênh lệch chính mà mọi người theo dõi vẫn in ra một con số trông rất yên bình. Ba lần gần nhất mà tài khoản này cảnh báo các yếu tố nội tại di chuyển trước giá, giá cuối cùng cũng đã nhận ra. Liệu lần này có xảy ra hay không chính là điều mà các đường giới hạn đang chờ xem. Các đường mới được thiết lập vào Chủ nhật, kích hoạt bởi đóng cửa tối nay, sẽ được đánh giá vào Thứ Sáu tới. Yếu tố kích hoạt không thay đổi và không thể thương lượng: 3,00 trên chênh lệch trái phiếu rủi ro cao sẽ quyết định loại thị trường này là gì. Sự phục hồi đã trả lời cho giá. Nó không trả lời cho hệ thống ống dẫn. Mô tả điều kiện hiện tại, không phải dự báo và cũng không phải lời khuyên tài chính.