Hầu hết mọi người nói rằng họ hiểu thị trường, nhưng họ vẫn đang hoạt động theo chế độ cũ từ năm '82 đến '20, khi lãi suất giảm dần. Chúng ta không còn ở trong chế độ đó nữa, do đó sự thất bại của danh mục đầu tư 60/40 trong thập kỷ này. Danh mục này từng được hưởng lợi từ lãi suất có xu hướng giảm trong nhiều thập kỷ, như đã đề cập ở trên: trái phiếu tạo ra lợi nhuận vốn mạnh mẽ, thường thấy giá trái phiếu kho bạc tăng trong các đợt bán tháo cổ phiếu, và mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu khiến việc đa dạng hóa trở nên cực kỳ hiệu quả. Nhưng bạn đoán xem? Chúng ta không còn sống trong thế giới đó nữa. Cổ phiếu và trái phiếu đang di chuyển cùng nhau. Hãy nhớ lại năm 2022, khi cổ phiếu có một trong những năm tệ nhất trong nhiều thập kỷ, trong khi trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài cũng chịu tổn thất lịch sử. Việc phòng ngừa rủi ro giữa hai tài sản này đã không còn hiệu quả. Được rồi, có thể đó chỉ là một hiện tượng bất thường. Nhưng tôi nghĩ chúng ta có khả năng cao đang chuyển sang một chế độ mới, và việc trái phiếu di chuyển vào phạm vi 5,5%-7% có khả năng là do các vấn đề tài khóa mang tính cấu trúc, chứ không phải do một đợt lạm phát tạm thời. Và điều đó có nghĩa là, như đã đề cập trong bài đăng khác, bạn sẽ phải thay đổi cách nghĩ về trái phiếu. Bạn có thể tham khảo những năm '40, '50, '60 và '70 để thấy cách lạm phát, chính sách tài khóa và thị trường trái phiếu hoạt động hoàn toàn khác biệt so với giai đoạn từ năm '82 trở đi.