Sự biến động và các đợt thanh lý trong tuần qua là một bản dự báo gần như hoàn hảo về cấu trúc thị trường đang được xây dựng và thế giới mà chúng ta đang tiến tới, như tôi đã đề cập bên dưới. Tôi rất khuyến nghị bạn đọc lướt qua nếu chưa từng đọc. Các thị trường đang trở nên dễ tiếp cận hơn, thú vị hơn để tham gia, nhưng ngày càng khó để tồn tại. Chúng ta đang tài chính hóa và biến trò chơi hóa gần như mọi khía cạnh của cuộc sống, đồng thời đòn bẩy trở nên không còn rào cản. Các sản phẩm như quyền chọn, Perp, sản phẩm đòn bẩy 2-3x, thị trường dự đoán, giao dịch 24/7… sẽ thu hút nhiều người tham gia thị trường hơn bao giờ hết, nhưng điều đó KHÔNG nhất thiết tạo ra nhiều nhà đầu tư sinh lời hơn. Thực tế, có thể ngược lại. Sự nhận thức tình huống là phiên bản tổ chức của bài học này. Quỹ này có một luận điểm dài hạn rõ ràng về AI và đã tạo ra lợi nhuận phi thường từ đó. Nhưng khi luận điểm đó được thể hiện thông qua các vị thế tập trung và có đòn bẩy, câu hỏi về lợi nhuận cuối cùng đã trở thành vấn đề thanh khoản ngay lập tức. Quỹ đã bán phần lớn danh mục cổ phiếu công khai của mình cho Citadel… tôi thật sự kinh ngạc. Việc đúng về các xu hướng của thập kỷ không bảo vệ họ khỏi việc bị đòn bẩy quá mức. Hàn Quốc là phiên bản của nhà đầu tư lẻ. Các nhà đầu tư được cung cấp mức ký quỹ cực cao chỉ với một cú chạm vào nút bấm khi thị trường chứng khoán của đất nước này tăng mạnh. Khi giá bắt đầu đảo chiều, các công ty môi giới đã thanh lý vị thế và các yêu cầu ký quỹ đạt mức kỷ lục lên tới 38,7 tỷ USD. Khi đủ nhiều nhà đầu tư sở hữu cùng các tài sản với đòn bẩy, các nhà tạo lệnh sẽ tìm cách khai thác các vị thế quá mức, và những điều chỉnh thông thường sẽ nhanh chóng trở thành sự kiện thanh lý cơ học. Thập kỷ tới có thể chứng kiến mức độ tham gia thị trường cao nhất trong lịch sử, đồng thời cũng tạo ra số lượng người lớn nhất từng đúng về xu hướng nhưng vẫn mất trắng tất cả. Nghe có vẻ mâu thuẫn, nhưng đó chính xác là những gì đòn bẩy làm.