Chuỗi bài: Bản chất của tiền ảo – Tập 21 Tập 21 của chuỗi bài “Bản chất của tiền ảo” với chủ đề “Thời điểm sụp đổ: Những dư chấn đã xảy ra”. Bài viết này điểm lại các ví dụ cho thấy dù stablecoin trông có vẻ ổn định, nhưng thực tế đã xuất hiện nhiều rung động ở phía sau. Hiện tượng USDC giảm xuống mức 0,87 đô la trong vài ngày sau sự sụp đổ của Silicon Valley Bank (SVB) vào tháng 3 năm 2023 vẫn còn nhớ rõ, nhưng đây không phải là sự kiện ngẫu nhiên. Trước đó, vào năm 2018 và 2022, USDT cũng từng trải qua những sự chênh lệch tạm thời, khiến các nhà tham gia thị trường đặt câu hỏi căn bản: “Liệu giá có thực sự phục hồi được không?”. Có những trường hợp như UST sụp đổ hoàn toàn về mức 0, chứng tỏ rằng ngay cả với các đồng tiền được tuyên bố là ổn định, sau khi xảy ra chênh lệch, sẽ có sự phân hóa rõ ràng giữa “kiểu phục hồi” và “kiểu không phục hồi”. Tuần này, dòng tiền vào các quỹ ETF Bitcoin đạt 132,3 triệu đô la vào ngày 17 tháng 7, trong khi ETF Ethereum nhận được 36,7 triệu đô la. Điều này cho thấy xu hướng rút tiền kéo dài 8 tuần khỏi ETF Bitcoin đã được dừng lại, nhưng đồng thời cũng làm gia tăng sự thận trọng đối với nền tảng tín nhiệm của stablecoin. Dù các đồng chính như USDC và USDT trông có vẻ “cố định ở mức 1 đô la”, nhưng những rủi ro cấu trúc — bao gồm chất lượng tài sản dự trữ, cấu trúc tài sản và cách ứng phó trong khủng hoảng thanh khoản — đã được xác nhận lại một lần nữa. “Sự ổn định” của stablecoin phụ thuộc vào nhiều yếu tố đa tầng: chất lượng và quy mô tài sản dự trữ, hệ thống hoàn trả, tình hình tài chính lành mạnh của bên phát hành và môi trường pháp lý. Trong cú sốc SVB của USDC, tỷ giá pari đã được khôi phục chỉ sau vài ngày; tuy nhiên, với các stablecoin thuật toán như UST, một khi đã sụp đổ thì sẽ nhanh chóng lao xuống mức 0. Sự ổn định bề ngoài và sự yếu đuối phía sau luôn song hành; dù dòng tiền vào thị trường ETF tạm thời hỗ trợ tâm lý thị trường, nhưng nếu niềm tin vào stablecoin nền tảng bị lung lay, thì rủi ro lan rộng đến toàn bộ thị trường vẫn còn tồn tại. Trong tương lai, để xác định rõ điểm phân biệt giữa “kiểu phục hồi” và “kiểu không phục hồi”, chúng ta cần theo dõi sát sao thông tin tài sản dự trữ của bên phát hành, xu hướng pháp lý và quy trình phục hồi thực tế khi chênh lệch xảy ra trên thị trường. Ngay cả những stablecoin trông có vẻ ổn định cũng chỉ là những đồng tiền “chưa bị phá vỡ” — như những dư chấn trong quá khứ đã chỉ ra, chúng luôn có khả năng rung chuyển mạnh mẽ bất cứ lúc nào. #markets #đầu_tư ※ Đầu tư đi kèm rủi ro. Vui lòng tự chịu trách nhiệm cho quyết định cuối cùng của bạn.