Vốn không còn chạy theo beta rộng nữa. Nó đang trở nên chọn lọc hơn. Khi thị trường yếu, tiền chảy vào các ứng dụng thực tế, tạo phí và cơ sở hạ tầng thị trường giao thoa với TradFi. Các DEX vĩnh cửu đang thu hút dòng giao dịch, các thị trường dự đoán đang thu hút sự chú ý và dòng thông tin, RWAs đang thu hút sự đầu tư của tổ chức. Phía bảo mật và quyền riêng tư cũng đang trở thành cơ sở hạ tầng bắt buộc, không còn là “tốt có cũng được” khi vốn onchain tăng trưởng. Vì vậy, trong khi hầu hết các L1 và L2 vẫn được định giá dựa trên kỳ vọng sử dụng trong tương lai, các lĩnh vực này đang mang lại hoạt động kinh tế đo lường được ngay hôm nay. Dữ liệu một phần hỗ trợ điều này: ➛ Tổng vốn hóa thị trường crypto giảm 12,6% trong Q2, khối lượng perp chỉ giảm 10%, trong khi khối lượng spot trên CEX giảm 27,9% — hoạt động giao dịch duy trì tốt hơn nhiều so với spot beta. ➛ Khối lượng thị trường dự đoán đạt 43,2 tỷ USD trong báo cáo Q2 của Bitwise. ➛ RWAs được token hóa tăng 50,3% tính từ đầu năm lên 32,89 tỷ USD. Nhưng điều này chưa đủ để trở thành luận điểm “mua mọi token trong các lĩnh vực này”. Bộ lọc thực sự: giao thức có thực sự tạo ra phí không? Những khoản phí đó có bền vững không? Và người nắm giữ token có nhận được một phần giá trị kinh tế đó không? Không phải câu chuyện. Mà là thu hút giá trị.