Chào CT! Mình cần một số chuyên gia về MicroStrategy giúp mình giải đáp những băn khoăn dưới đây 👇 Theo quan điểm của mình, $MSTR là Daedalus, còn $STRC là Icarus. Trong thần thoại Hy Lạp, Daedalus là một nhà phát minh tài ba đã chế tạo đôi cánh bằng lông và sáp để trốn khỏi sự giam cầm cùng con trai mình, Icarus. Trước khi cất cánh, ông đã cảnh báo Icarus không được bay quá gần mặt trời. Nhưng vì say mê sức mạnh của việc bay lượn, Icarus đã bỏ qua lời cảnh báo. Sáp tan chảy, đôi cánh hỏng, và anh ta rơi xuống biển. Với mình, MSTR luôn giống Daedalus: một cấu trúc tài chính thông minh được thiết kế để tích lũy bitcoin thông qua tiếp cận thị trường vốn. Dù bạn yêu hay ghét nó, logic của nó tương đối rõ ràng: huy động vốn, mua BTC, và để hiệu suất của bitcoin quyết định kết quả. STRC thì lại mang bản chất hoàn toàn khác. Mình đang thực sự cố gắng hiểu lập luận tăng giá, nhưng mình khó có thể thấy làm thế nào một công cụ hứa hẹn các khoản phân phối tiền mặt định kỳ có thể duy trì tính bền vững khi tài sản cơ sở không tạo ra dòng tiền nào. Bitcoin không sinh ra lợi nhuận, tiền thuê, lãi suất hay cổ tức. Do đó, tiền mặt cần thiết để hỗ trợ STRC cuối cùng phải đến từ các hoạt động tài trợ, phát hành mới hoặc các hoạt động khác trên thị trường vốn. Lập luận tăng giá, theo hiểu biết của mình, là Strategy có thể liên tục tiếp cận vốn với chi phí thấp hơn giá trị tạo ra từ việc tích lũy bitcoin. Nếu giả định này đúng, mô hình này có thể hoạt động trong một thời gian rất dài. Nhưng dường như đó chính là giả định then chốt. Điều gì sẽ xảy ra nếu BTC bước vào giai đoạn đi ngang nhiều năm? Điều gì sẽ xảy ra nếu vốn trở nên đắt đỏ hơn? Điều gì sẽ xảy ra nếu nhu cầu của nhà đầu tư đối với các công cụ này suy yếu và đòi hỏi lợi suất cao hơn để thu hút người mua? Vấn đề của mình không phải là BTC thất bại. Vấn đề của mình là STRC đưa vào một lớp phản xạ tài chính chỉ duy trì được sự ổn định khi thị trường sẵn sàng tiếp tục tài trợ cho nó với điều kiện thuận lợi. Có thể Saylor đang nhìn thấy điều gì đó mà phần lớn chúng ta chưa thấy. Ông chắc chắn đã đúng nhiều hơn những nhà phê bình của mình. Nhưng trong khi MSTR trông giống như một công cụ đòn bẩy bitcoin, STRC lại trông giống như một cấu trúc mà tính bền vững phụ thuộc vào khả năng tiếp tục tiếp cận thị trường vốn ngày càng dễ dãi hơn. Đó là phần mà mình vẫn chưa thể hoàn toàn lý giải được. Mình đã bỏ sót điều gì?