Định vị chu kỳ BTC trong tuần này trên khung vĩ mô: Giai đoạn giảm. 1. Động lực giá tuần này hướng xuống, trong khi định giá đã rơi vào vùng bị định giá thấp. BTC tuần này giảm xuống khoảng 61.486 USD, giảm 16,9% trong tuần, phá vỡ đáy tháng Hai và cũng phá vỡ mức chi phí điện của thợ khai thác. Đồng thời, chỉ số sợ hãi-tham lam giảm xuống 12, bước vào mức "Sợ hãi cực đoan". MVRV giảm về 1,19. Điều này cho thấy thị trường đã rất hoảng loạn và định giá không còn cao. 2. Kênh dòng tiền vẫn chưa được khôi phục. BTC Spot ETF tuần này ghi nhận dòng tiền ròng ra khoảng 34 tỷ USD, mức流出 lớn nhất trong một tuần kể từ khi ra mắt, và đã liên tục rút tiền trong 13 phiên giao dịch liên tiếp. Thanh khoản toàn cầu thực tế đang dần nới lỏng: DXY giảm; Giá trị vốn hóa stablecoin lại tăng lên 314,2 tỷ USD; Bảng cân đối kế toán của Fed cũng tăng nhẹ. Nước vẫn còn ở ngoài. Nhưng chưa chảy vào BTC. 3. Cấu trúc tuần này Thanh khoản toàn cầu không xấu, định giá đã ở mức thấp, nhưng kênh dòng tiền ETF và niềm tin thị trường vẫn đang xấu đi. Vì vậy, điểm quan trọng nhất cần theo dõi hiện tại không phải là một cây nến cụ thể. Mà là khi nào ETF sẽ chuyển từ rút tiền sang nhập tiền trở lại. Chỉ cần kênh dòng tiền chưa được khôi phục, việc định giá thấp chỉ cho thấy giá rẻ, chứ không đồng nghĩa với việc đảo chiều ngay lập tức.