Một trong những ngày tồi tệ nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ vừa xảy ra. S&P 500: -2,64% Nasdaq 100: -4,77% Dow Jones: -1,35% VIX tăng mạnh lên 20,2 (+4,80 điểm / +31,17%). Chỉ riêng hôm nay, khoảng 2,5 nghìn tỷ USD giá trị thị trường đã bị xóa sổ: • S&P 500: -1,14 nghìn tỷ USD • Nasdaq: -1,11 nghìn tỷ USD • Vàng: -1 nghìn tỷ USD • Bạc: -280 tỷ USD • Bitcoin: -80 tỷ USD Đây không phải là những chuyển động riêng lẻ. Mọi thứ đều sụp đổ đồng thời. Tất cả bắt đầu với báo cáo việc làm sáng nay: Nền kinh tế Mỹ tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng Năm, gần gấp đôi kỳ vọng 88.000 của phố Wall. Thông thường, dữ liệu việc làm mạnh là tin tốt. Nhưng với lạm phát ở mức 3,8% và giá dầu gần 90 USD, một thị trường lao động sôi động cho thấy Fed không thể cắt lãi suất và thậm chí có thể cần tăng lãi suất. Khả năng tăng lãi suất trong năm nay đã tăng từ 40% lên 57% chỉ trong một ngày. Điều này khiến các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng hoảng loạn, vì lãi suất cao hơn có nghĩa là chiết khấu lớn hơn đối với lợi nhuận tương lai. Sau đó, giao dịch AI bắt đầu sụp đổ: Hôm qua, Broadcom công bố lợi nhuận kỷ lục (doanh thu tăng 48%, doanh thu chip AI tăng 143%), nhưng cổ phiếu của họ vẫn giảm 12,6%. Tại sao? Họ không nâng dự báo doanh thu AI cho cả năm. Sự thiếu hụt duy nhất này buộc các nhà đầu tư cuối cùng phải đặt ra câu hỏi mà họ đã tránh né: Chúng ta có đang trả quá nhiều cho các cổ phiếu AI không? Nỗi lo này gia tăng hôm nay sau khi công ty nghiên cứu SemiAnalysis tiết lộ rằng các chip AI thế hệ tiếp theo của Nvidia sẽ yêu cầu ít bộ nhớ đáng kể hơn so với kỳ vọng của thị trường, chỉ khoảng một nửa mức kỳ vọng hiện tại. Các nhà sản xuất chip bộ nhớ bị đánh nặng: SK Hynix giảm gần 10%, Samsung giảm hơn 6%. Toàn bộ thị trường chứng khoán Hàn Quốc lao dốc 5,5% trong một phiên giao dịch, và các cổ phiếu bán dẫn Nhật Bản cũng bị ảnh hưởng nghiêm trọng. Thêm dầu vào lửa, Anthropic công bố một báo cáo cảnh báo rằng AI đang tiến gần đến điểm tự cải thiện mà không cần sự hỗ trợ của con người, và kêu gọi tạm dừng toàn cầu phát triển AI. Dưới tất cả những điều này là tình trạng thiếu thanh khoản mà không ai nhắc đến: SpaceX sắp niêm yết công khai tuần tới với định giá 1,75 nghìn tỷ USD. Anthropic vừa nộp hồ sơ IPO. OpenAI là kế tiếp. Chỉ ba công ty này đã có giá trị 4-5 nghìn tỷ USD. Các nhà quản lý quỹ cần tiền mặt để mua vào các đợt niêm yết này, nhưng mức tiền mặt hiện đang ở mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024. Cách duy nhất để huy động tiền mặt là bán những gì họ đang sở hữu, và việc bán này đang diễn ra ngay bây giờ. Thêm vào đó, Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh sẽ tổ chức cuộc họp chính sách đầu tiên trong vòng 11 ngày tới. Ông được Trump bổ nhiệm với kỳ vọng sẽ cắt lãi suất. Giờ đây, ông bước vào một bối cảnh lạm phát cao, giá dầu cao và thị trường lao động sôi động. Các nhà đầu tư không biết ông sẽ làm gì. Khi không ai biết nhà ngân hàng trung ương mạnh nhất thế giới sẽ đưa ra quyết định gì trong chưa đầy hai tuần tới, hành động an toàn nhất là giảm rủi ro ngay lập tức.