Có vẻ như chúng ta sẽ đối mặt với mức giảm 50% từ đỉnh cao nhất trong các cổ phiếu bán dẫn và AI vào mùa hè này. Chúng ta đã quá đà. Các công ty đang siết chặt chi tiêu token. Đã có một điểm ngoặt rõ ràng bắt đầu cách đây một tháng trên đường cong S. Sẽ có nhiều sự thay đổi trong các câu chuyện về tính bền vững và lợi nhuận của chi tiêu hạ tầng trong tương lai. OpenAI và Anthropic sẽ gặp khó khăn khi ngày càng nhiều người nhận ra rằng đây sẽ là những doanh nghiệp công nghệ quy mô lớn có biên lợi nhuận thấp nhất từng được tạo ra. Bán dẫn và lớp ứng dụng sẽ ổn định, và những ai đủ can đảm để mua vào trong giai đoạn thoái vốn này sẽ được đền đáp. Đừng phản ứng quá mức chỉ vì hôm nay. Những cảm nhận này đã tồn tại với tôi trong nhiều tuần qua. Hôm nay chủ yếu là về việc điều chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt lãi suất cho phần còn lại của năm. Báo cáo việc làm mạnh mẽ có nghĩa là không thể có bất kỳ đợt cắt lãi suất nào, và khả năng tăng lãi suất đã tăng đáng kể. Vì vậy, đừng nhầm lẫn câu chuyện lãi suất với xu hướng tăng dài hạn của AI, bất kể những câu chuyện sẽ nói gì trong những tuần tới.