SpaceX không định giá đợt IPO này như thể cần sự cho phép từ Wall Street. Công ty dự định bán 555,6 triệu cổ phiếu với giá 135 USD, huy động khoảng 75 tỷ USD và nhắm đến định giá gần 1,75 nghìn tỷ USD. Con số nổi bật này là khổng lồ, nhưng nó không phải phần quan trọng nhất. Điểm thực sự đáng chú ý là quy trình. Đây không phải là một đợt bookbuild IPO bình thường. Hầu hết các công ty sẽ đưa ra một khoảng giá, kiểm tra nhu cầu, lắng nghe các tổ chức, điều chỉnh kỳ vọng, sau đó mới định giá giao dịch. SpaceX đang nói một cách hiệu quả: đây là mức giá, hãy quyết định xem bạn có muốn tham gia không. Đây không phải là hành vi huy động vốn. Đây là hành vi thể hiện sức mạnh thị trường. Chuyến roadshow bắt đầu với mức giá đã được đưa ra, dự kiến định giá vào ngày 11 tháng 6 và giao dịch trên Nasdaq vào ngày hôm sau. Điều này thay đổi tâm lý của giao dịch. Các nhà đầu tư không được mời giúp xác định giá trị công bằng. Họ được yêu cầu xác nhận một giá trị mà SpaceX đã tự chọn. Định giá đang làm rất nhiều việc. SpaceX ghi nhận doanh thu 18,67 tỷ USD năm 2025 và lỗ ròng 4,94 tỷ USD, khiến định giá đề xuất vào khoảng 90 lần doanh thu. Đây không phải là một cổ phiếu hàng không vũ trụ rẻ. Đây không phải là một cổ phiếu băng thông vệ tinh bình thường. Ngay cả việc bán nó như một câu chuyện so sánh sạch cũng không thực sự xảy ra, vì không có một công ty công khai nào tương đồng hoàn hảo với một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tên lửa, Starlink, quốc phòng, viễn thông, cơ hội AI và mức phí Musk. Lập luận tăng giá không phải là “cổ phiếu này có chỉ số tốt.” Lập luận tăng giá là SpaceX trở thành hạ tầng then chốt. Lập luận giảm giá đơn giản hơn: ngay cả những công ty tuyệt vời cũng có thể trở thành giao dịch kém khi giá đầu vào đã giả định quá nhiều sự thống trị trong tương lai ngay từ đầu. Bản đọc cấp hai mới là điều quan trọng. Nếu giao dịch này thành công theo điều kiện của Musk, nó cho mọi công ty tư nhân hàng đầu biết rằng thị trường IPO đã mở lại, nhưng chỉ dành cho những cái tên có đủ khan hiếm và kiểm soát câu chuyện để bỏ qua các cuộc đàm phán thông thường. Nó cũng gửi đến Wall Street một thông điệp khó chịu. Trong giao dịch này, các ngân hàng không đặt nhịp độ. Các nhà đầu tư không đặt nhịp độ. Musk mới là người đặt nhịp độ. Tóm lại: SpaceX không chỉ đang kiểm tra nhu cầu đối với cổ phiếu của mình. Nó đang kiểm tra xem thị trường công khai có chấp nhận một mức định giá “chấp nhận hoặc bỏ qua” từ thương hiệu công ty tư nhân mạnh nhất hành tinh hay không.