Liệu một tweet đã giúp xóa bỏ một trang web của SEC? Câu chuyện kỳ lạ về “Công ty đã ngừng hoạt động, cổ phiếu vẫn tiếp tục giao dịch” Vào tháng 9 năm 2021, một trang giáo dục nhà đầu tư ít được biết đến của SEC có tiêu đề “Công ty đã ngừng hoạt động, cổ phiếu vẫn tiếp tục giao dịch” đã biến mất lặng lẽ khỏi trang web của Ủy ban. Về mặt bề ngoài, điều này có vẻ không đáng chú ý. Các trang web chính phủ thường xuyên được cập nhật: các trang được hợp nhất, sửa đổi, lưu trữ và thỉnh thoảng bị xóa. Nhưng thời điểm trang này biến mất đặt ra một câu hỏi thú vị: liệu một tweet mang tính châm biếm từ Brian Cohen (@inthepixels), nhà bình luận về bitcoin và thị trường, có đã giúp phơi bày một mâu thuẫn khó chịu trong quy định chứng khoán? Câu trả lời không thể khẳng định chắc chắn là “có”. Nhưng cũng không thể khẳng định chắc chắn là “không” như một số người quan sát cho rằng. Tweet Vào ngày 24 tháng 9 năm 2021, Brian Cohen đăng một lời phê bình đơn giản nhưng sắc sảo: «“Kính gửi SEC, điều gì khiến chứng khoán đã đăng ký trở nên đặc biệt? Những 💩 này cũng đã đăng ký.”» Đính kèm là ảnh chụp màn hình trang giáo dục nhà đầu tư của SEC, giải thích rằng cổ phiếu của một công ty đã ngừng hoạt động vẫn có thể tiếp tục giao dịch ngay cả khi doanh nghiệp thực tế đã chấm dứt hoạt động. Trang này giải thích rằng cổ phiếu đã đăng ký có thể vẫn còn lưu hành và giao dịch được, trừ khi đăng ký bị hủy bỏ hoặc chứng khoán bị gỡ đăng ký. Nói cách khác, việc một chứng khoán “đã đăng ký” không đảm bảo rằng công ty đứng sau nó đang khỏe mạnh, hoạt động hoặc thậm chí còn tồn tại. Về mặt pháp lý, lời giải thích của SEC là chính xác. Tuy nhiên, về mặt chính trị và tu từ học, nó lại gây khó xử. Mâu thuẫn Vào thời điểm đó, SEC đang ngày càng tập trung vào thị trường tiền điện tử và thường nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đăng ký và tuân thủ luật chứng khoán. Thông điệp mà nhiều nhà đầu tư nghe được rất rõ ràng: «Đã đăng ký = Được bảo vệ. Chưa đăng ký = Nguy hiểm.» Nhưng ngay lúc đó, chính SEC lại thừa nhận rằng chứng khoán đã đăng ký của các công ty hoàn toàn đã ngừng hoạt động vẫn có thể tiếp tục giao dịch giữa người mua và người bán sẵn sàng. Cohen đã khái quát mâu thuẫn này thành một câu duy nhất. Lời phê bình của ông không xoay quanh cơ chế kỹ thuật của việc gỡ đăng ký, thị trường OTC hay yêu cầu báo giá của nhà môi giới - nhà phân phối. Ông đang đặt câu hỏi về sự uy tín và niềm tin nhà đầu tư thường gắn với từ “đã đăng ký”. Tweet đặt ra một câu hỏi đơn giản: Nếu đăng ký là một cơ chế bảo vệ nhà đầu tư mạnh mẽ như vậy, thì tại sao các công ty chết lặng với doanh nghiệp vô giá trị vẫn có thể giao dịch dưới dạng chứng khoán đã đăng ký? Câu hỏi này khó trả lời hơn nhiều so với những gì nhiều nhà quản lý mong muốn. Lịch sử thời gian Trang web của SEC có chân trang ghi rằng nó đã được xem xét hoặc cập nhật vào ngày 1 tháng 9 năm 2021. Nó vẫn có thể truy cập công khai trong khoảng thời gian đó và vẫn được các nhà đầu tư và người tham gia thị trường nhắc đến. Sau đó, tweet của Cohen xuất hiện vào ngày 24 tháng 9. Ngay sau đó, trang này biến mất và cuối cùng bắt đầu trả về lỗi 404. Không có bằng chứng công khai nào cho thấy nhân viên SEC đã xóa trang vì tweet này. Không có quan chức nào của SEC thừa nhận mối liên hệ như vậy. Không có tài liệu nội bộ nào được tiết lộ. Không có bài báo nào xác định mối quan hệ nhân quả. Nhưng điều đó không có nghĩa là thời điểm xảy ra là không liên quan. Thực tế, lịch sử thời gian đặt ra một câu hỏi hợp lý: Nếu trang này vừa mới được xem xét vào ngày 1 tháng 9, thì tại sao nó lại biến mất sớm đến vậy? Nếu thông tin này lỗi thời, thì tại sao nó lại được xem xét thay vì bị loại bỏ ngay lập tức? Nếu trang này gây hiểu lầm, thì tại sao nó lại được giữ trực tuyến trong nhiều năm trước khi biến mất đúng lúc sự chú ý đổ dồn vào nó? Những câu hỏi này không chứng minh mối quan hệ nhân quả. Chúng chỉ ngăn không cho sự trùng hợp được coi là một sự thật đã được chứng minh. Giải thích thông thường Giải thích phổ biến nhất là trang này trở nên lỗi thời do các cải cách rộng hơn của SEC ảnh hưởng đến thị trường OTC, đặc biệt là các sửa đổi đối với Quy tắc 15c2-11. Điều này hoàn toàn hợp lý.