Cho vay DeFi đang chuyển từ mô hình cho vay dựa trên tài sản đảm bảo (crypto-native) → tín dụng dựa trên dòng tiền (các khoản vay thực tế) Nghiên cứu từ @Solofunk làm rõ điều này. Tại sao sự chuyển đổi này lại cần thiết cho DeFi? Hiện nay, DeFi hoạt động như một động cơ đòn bẩy. Bạn nạp $150 → vay $100 → lặp lại → khai thác lợi nhuận Trong suốt quá trình này, không có vốn mới nào thực sự được tạo ra. Ví dụ, dù @aave có TVL khoảng $14 tỷ, phần lớn trong số đó là các vòng đòn bẩy, dòng arbitrage và các chiến lược delta-neutral, chứ không phải là sự hình thành tín dụng thực sự. Lợi nhuận DeFi đang được định giá sai về mặt cấu trúc. Với các rủi ro về hợp đồng thông minh, oracle và thanh lý, lợi suất cơ bản nên được định giá trên 12,5%, như @dunleavy89 đã nêu trong bài viết gần đây của mình. Thay vào đó, chúng đang được định giá dưới mức lợi suất không rủi ro. Khoảng cách này tồn tại vì DeFi thiếu khả năng tiếp cận lợi nhuận thực tế. Đây là điểm mà DeFi x TradFi bắt đầu trở nên quan trọng. Tín dụng được token hóa đã đang mở rộng trên chuỗi, với hơn $21 tỷ tài sản được đại diện: > @Figure + @HastraFi đã cấp hơn $16 tỷ HELOC (Tín dụng thế chấp từ giá trị nhà), với $610 triệu tiền nạp trong 4 tháng và hơn $6,5 triệu lãi suất đã phân phối. > @kamino RWA đã mở rộng lên khoảng $1,3 tỷ, với $PRIME ở mức khoảng $600 triệu và lợi suất trong khoảng 7–10%. Đây là sự hội tụ giữa DeFi và TradFi. DeFi → người phân bổ vốn TradFi → người cấp tín dụng RWAs → lớp tài sản đảm bảo cốt lõi Lợi nhuận → được tạo ra từ hoạt động kinh tế thực tế DeFi đang trở thành lớp phân phối cho tín dụng thực tế. (Dữ liệu: @RWA_xyz)