Có thể chờ đợi “đợt giảm sâu cuối cùng” nữa không? Hãy dùng dữ liệu để suy luận logic, sau đó mới đưa ra quan điểm cá nhân. Tôi nghĩ, “đợt giảm sâu cuối cùng” mà các bạn mong đợi nên là một cú giảm mạnh, ít nhất trên 200 triệu USD, tương tự như tháng 11 năm ngoái hoặc tháng 2 năm nay, đúng không? Những đợt giảm như vậy là biểu hiện của rủi ro hệ thống — “nước đóng băng ba thước không phải do một ngày lạnh”, từ giữa tháng 7 năm 2025, thị trường đã rõ ràng cảm nhận được áp lực từ việc các LTH bán ra (Hình 1). Điều này là không nên xảy ra trong giai đoạn bùng nổ của thị trường tăng giá. Điều này cho thấy nhu cầu đã dần không còn đủ khả năng hấp thụ lượng cung liên tục được đẩy ra. Vì vậy, sau hai lần thử thách mức cao 120.000 USD, xu hướng đảo chiều là kết quả tất yếu dưới điều kiện khách quan dài hạn. Sau đó, trong các giai đoạn 16/10 - 21/11 và 8/1 - 12/2, đều xuất hiện sự giảm mạnh của LTH; đồng thời giá giảm mạnh đột ngột — điều này hoàn toàn dễ hiểu. Bây giờ quay lại hiện tại. Chúng ta hãy chú ý: từ ngày 12/2 đến 21/4, vị thế ròng của LTH luôn ở trạng thái “tăng ròng”. Điều này chỉ có thể do hai nguyên nhân: 🚩 LTH đã giảm đáng kể việc bán ra so với trước đây, thậm chí đang tích lũy. 🚩 STH sẵn sàng giữ tài sản hơn, trở thành những LTH mới. Hai nguyên nhân này kết hợp tạo thành “tăng ròng”, nghĩa là mức độ hoạt động giảm, thanh khoản khan hiếm, đồng thời áp lực bán cũng suy yếu. Vì vậy, trong điều kiện tiền đề này, “đợt giảm sâu cuối cùng” mà mọi người mong đợi gần như không thể xảy ra. Có suy nghĩ như vậy là bình thường, nhưng chúng ta cũng cần tôn trọng sự thật khách quan. Trong giai đoạn hiện tại, sự thay đổi cấu trúc vị thế ròng của LTH rất giống với giai đoạn từ 28/7/2022 đến 7/11/2022 (Hình 2). Cũng là sau nhiều đợt bán tháo liên tiếp của LTH, thị trường bước vào giai đoạn tích lũy mới, cho đến khi xảy ra sự kiện “đen swan” tiếp theo. Vì vậy, tôi không muốn nói rằng tuyệt đối sẽ không có “đợt giảm sâu cuối cùng”, cũng không nói rằng ngay sau đây bạn nên mua vô điều kiện. Ngược lại, từ nhiều dữ liệu cho thấy BTC hiện đang ngày càng tiếp cận vùng kháng cự mạnh, có nhu cầu điều chỉnh nhẹ. Quan điểm cá nhân của tôi là muốn nhấn mạnh: trước khi có sự cố bất ngờ khiến LTH lại bán ra quy mô lớn như tháng 11 năm ngoái hoặc tháng 2 năm nay, thì khả năng tái hiện một cú giảm sâu tương tự gần như không thể xảy ra. Hơn nữa, theo dữ liệu lịch sử, trong giai đoạn cuối của thị trường giảm giá, vị thế ròng của LTH hầu như luôn tăng lên. “Giai đoạn cuối” chính là lúc thị trường dần bước vào trạng thái “bán hết rồi, không còn gì để bán”. Nếu bạn kết hợp với “Chỉ số niềm tin nhà đầu tư” mà tôi đã chia sẻ hôm qua, liệu có thể xác nhận lẫn nhau không? (Ghi chú: LTH trong bài viết là những người nắm giữ dài hạn; STH là những người nắm giữ ngắn hạn; tiêu chí phân biệt: thời gian nắm giữ lớn hơn 155 ngày ± 10 ngày làm mịn dữ liệu)