🚨 Tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ toàn cầu vừa chạm mức thấp nhất trong 32 năm USD hiện chiếm 56,9% dự trữ ngoại hối toàn cầu, giảm từ mức đỉnh khoảng 72%. Đây là một sự thay đổi về cấu trúc. Nhưng hãy giữ chính xác. Sự sụt giảm tỷ trọng ≠ sự sụp đổ của đồng USD. Thông thường, điều này phản ánh: • Sự đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương • Sự tăng trưởng của các tài sản dự trữ thay thế (vàng, euro, nhân dân tệ) • Phòng ngừa rủi ro địa chính trị sau các lệnh trừng phạt • Điều chỉnh lại danh mục đầu tư khi trọng số GDP toàn cầu thay đổi Điểm tinh tế quan trọng: 56,9% vẫn là con số thống trị. Đồng USD vẫn là: – Đồng tiền chính để thanh toán thương mại – Nền tảng của các thị trường nợ toàn cầu – Tài sản dự trữ thanh khoản nhất Sự suy giảm tỷ trọng dự trữ thường là xu hướng kéo dài nhiều thập kỷ, không phải sự thay đổi đột ngột. Tuy nhiên, về mặt cấu trúc: Sự đa dạng hóa dần dần làm giảm nhu cầu biên đối với trái phiếu kho bạc Mỹ theo thời gian. Điều này có thể ảnh hưởng đến: • Động lực lợi suất dài hạn • Chi phí huy động vốn • Chu kỳ sức mạnh của đồng USD Đối với các luận điểm về bitcoin và vàng, điều này củng cố lập luận về “tài sản dự trữ trung lập”. Nhưng quá trình phi USD hóa là tiến hóa, không phải cách mạng. Đồng USD không mất vị thế thống trị trong một đêm. Nó bị mài mòn dần ở các biên.